發(fā)改委下發(fā)通知要求積極推進電力市場化交易發(fā)改委今日下發(fā)通知，要求進一步提高市場化交易電量規(guī)模，煤炭、鋼鐵、有色、建材四行業(yè)用電全電量參與市場化交易，有序放開水電核電市場化，取消跨省跨區(qū)交易限制，協(xié)商建立“基準(zhǔn)電價+浮動機制”的市場化定價機制。

簡評

四大產(chǎn)業(yè)全電量參與市場化，增量相對可控

通知要求煤炭、鋼鐵、有色、建材等重點行業(yè)用戶全面放開發(fā)用電計劃并承擔(dān)清潔能源配額。我們計算四大產(chǎn)業(yè) 2017 年用電量在 1.3 萬億度左右，當(dāng)年全國市場化交易電量 1.63 萬億度，其中絕大部分為大用戶直購電量。我們判斷四大產(chǎn)業(yè)用電量已有很大部分參與到市場化交易中，假設(shè)按之前四大產(chǎn)業(yè)市場化電量占比 70%—75%估算，此次政策新增市場化電量約為 3250—3900 億度電，與《中國能源報》給出的 3500 億度電的數(shù)據(jù)較為接近。2017 年我國市場化電量占比為 26%，此次四大產(chǎn)業(yè)用電完全放開后市場化電量占比將提升至 31%左右。

電價迎來復(fù)雜博弈，發(fā)電側(cè)未必會持續(xù)讓利

之前發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新和完善促進綠色發(fā)展價格機制的意見》，要求對高能耗行業(yè)實施更加嚴(yán)格的差別化電價政策。從政策連貫性角度出發(fā)，不太可能針對高耗能產(chǎn)業(yè)進一步擴大電價讓利。我們判斷在完全放開市場化交易后，市場化電量的電價會是一個用電側(cè)、電網(wǎng)和發(fā)電側(cè)三方博弈的復(fù)雜態(tài)勢。

在當(dāng)前高煤價的經(jīng)營壓力下，疊加市場化定價機制引入“基準(zhǔn)電價+浮動機制”，新的市場化交易電量不一定會降價，甚至還有可能漲;即使降，在存量市場化電量讓利幅度進一步收窄的可能下，也有望被抵消，最終體現(xiàn)的結(jié)果就是平均交易電價上升，整體讓利總額不變甚至更少。

火電長期回歸公用事業(yè)屬性，清潔能源消納持續(xù)改善

火電隨著電力交易機制的完善和浮動電價機制的逐步建立，未來有望走出“市場煤計劃電”的怪圈，逐步回歸合理的資產(chǎn)收益率，真正實現(xiàn)公用事業(yè)屬性。此外，政策提出有序放開水電核電市場化，取消跨省跨區(qū)交易限制。隨著市場化放開及跨省跨區(qū)交易限制取消，疊加清潔能源配額制的抓緊落實，我們認為水、核、風(fēng)、光等新能源消納問題有望得到進一步解決，相關(guān)發(fā)電企業(yè)迎來利好。我們建議重點關(guān)注利用小時及電價邊際改善、防御性凸顯的火電龍頭華能國際和華電國際、區(qū)域來水較好且消納改善明顯的桂冠電力、風(fēng)電資產(chǎn)極具成長性的福能股份和核電利用小時持續(xù)提升的核電龍頭中廣核電力。