據(jù)湯森路透7月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年(截至7月2日)，全球跨境并購達(dá)十年來同期最高紀(jì)錄，中國跨境并購量占第五位，美國仍位列第一。全球超過50億美元的大型交易共81筆，達(dá)1.3萬億美元，創(chuàng)歷史新高，這些大型交易占并購總量的50%。媒體娛樂、能源與電力、醫(yī)療保險、消費(fèi)品等行業(yè)領(lǐng)跑，推動全球并購額比去年同期上漲61%。

相較于2017上半年的低迷，中國跨境并購2018上半年同比增長46%。能源電力、工業(yè)、材料并購分別占跨境并購市場份額的41%、16%、8%。葡萄牙、香港、德國是跨境并購的三大目標(biāo)目的地，市場份額分別為37%、17%、13%。

對美并購驟降

數(shù)據(jù)顯示，中國針對美國的跨境并購急劇下降，科技、媒體娛樂及工業(yè)成為對美并購的三大行業(yè)。中國針對歐洲的跨境并購在2018上半年增加了一倍，達(dá)到454億美元，其中涉及材料行業(yè)與能源及電力的并購交易占據(jù)前兩位。

嚴(yán)監(jiān)管使得中企赴美并購面臨阻力，項目估值也受之影響。在7月5日舉辦的湯森路透2018中國跨境并購論壇上，易凱資本創(chuàng)始合伙人洪愛琳指出，就美國標(biāo)的而言，中國買家也越來越挑剔，不愿意支付高額的價格，這與外國投資委員會(CFIUS)帶來的風(fēng)險不無關(guān)系。中國的報價對美國公司的吸引力可能會降低。不過，對于一些美國公司而言，它們?nèi)苑浅？粗刂袊I家的戰(zhàn)略價值。因為在某些行業(yè)中國市場比美國市場更具優(yōu)勢，一些目標(biāo)企業(yè)希望獲得市場和增長，于是更青睞中國買家。

中國工商銀行投資銀行部總經(jīng)理李峰指出，近幾年“中國溢價”呈下降或回歸趨勢。前幾年中國投資者比較沖動，一個標(biāo)的出現(xiàn)時潛在買家總是很多。隨著國家產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同，尤其是對一些重大項目的協(xié)調(diào)，這一趨勢將得到緩解。其次，前幾年貨幣寬松、貸款利率較低，表外融資渠道充足，獲得資金的成本較低，所以項目估值有超額溢價。隨著國內(nèi)金融去杠桿和資管新規(guī)實施，資金供給收縮，相應(yīng)收購成本上升，并購方出價會更加謹(jǐn)慎，受此影響估值也會逐漸回落。

中信證券股份有限公司總監(jiān)跨境并購主管魏江茂認(rèn)為，除估值以外，如今買方更從戰(zhàn)略及協(xié)同效應(yīng)的角度看并購標(biāo)的，未來這將很大程度上決定并購的成敗。

“雖然當(dāng)前外部政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對動蕩，但有清晰產(chǎn)業(yè)升級邏輯、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的跨境并購依然得到支持和批準(zhǔn)，并且速度也不慢。所以我們認(rèn)為《企業(yè)境外投資管理辦法》的影響其實是正面的，程序、流程比以前更簡單了、效率更高。我們主要關(guān)注產(chǎn)業(yè)并購，客戶來自醫(yī)藥、消費(fèi)、高端制造、科技等領(lǐng)域。受產(chǎn)業(yè)驅(qū)動因素的并購需求一直很旺盛，客戶的并購意愿依然比較強(qiáng)烈。”華泰瑞聯(lián)并購基金合伙人楊磊在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示。

“我們在加拿大、澳洲并購了一些資產(chǎn)，挑戰(zhàn)主要是并購的目標(biāo)國可能會針對外國投資者提高稅收等門檻等。這兩年澳洲門檻明顯抬高了，資產(chǎn)溢價率較高，所以也開始關(guān)注南美。產(chǎn)業(yè)升級是我們尋求并購的一個動力，關(guān)注行業(yè)里的先進(jìn)企業(yè)。”某國內(nèi)大型礦業(yè)企業(yè)投資部門負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱。

“一帶一路”的并購機(jī)遇

“一帶一路”沿線正在帶來持續(xù)增多的經(jīng)濟(jì)機(jī)遇。數(shù)據(jù)顯示，2018上半年中國針對“一帶一路”沿線國家的并購交易總額達(dá)83億美元，比去年同期下降6%，占中國跨境并購總額的11%。新加坡、阿聯(lián)酋、印度、新西蘭、韓國是前五大“一帶一路”沿線跨境并購的目標(biāo)國，零售、消費(fèi)品、能源電力、金融以及材料行業(yè)是前五大目標(biāo)行業(yè)。

談及在“一帶一路”國家和發(fā)達(dá)市場并購的差異，國浩律師事務(wù)所合伙人王衛(wèi)東表示，中國企業(yè)在發(fā)達(dá)市場并購更多的是針對高新科技、知名品牌和成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)為目標(biāo);而在“一帶一路”國家和地區(qū)如果需要采用并購模式，更多是通過收購現(xiàn)有特定領(lǐng)域的存量資產(chǎn)，再增加投資來轉(zhuǎn)化為增量的市場空間，如電力、能源、基建設(shè)施等。

“比如，中國企業(yè)收購‘一帶一路’國家的電網(wǎng)資產(chǎn)，除了收購以外，還需要對電網(wǎng)進(jìn)一步投入和進(jìn)行技術(shù)升級和改造，以便能借助我們自己的行業(yè)管理技術(shù)和經(jīng)驗科學(xué)地規(guī)劃，提高供電能力和保障，從而擴(kuò)大供電市場并獲得投資回報。這對中國傳統(tǒng)能源電力企業(yè)而言，能更好地發(fā)揮資金、技術(shù)和管理優(yōu)勢。”