截至5月末，秦皇島港和京唐港現(xiàn)貨Q5500大卡動力煤仍在640—650元/噸區(qū)間波動，動力煤期貨延續(xù)高位區(qū)間振蕩走勢。筆者認為，后期政策因素將壓制價格持續(xù)上漲，但同時短期市場基本面仍舊強勢，預計后期動力煤期價仍將高位振蕩。

煤炭耗用量整體增長

數(shù)據(jù)顯示，4月火力發(fā)電量為3784.7億千瓦時，同比增長7.5%，環(huán)比下降5.8%;水利發(fā)電量701.8億千瓦時，同比下降5.6%，環(huán)比增長5.6%;核發(fā)電量為215.8億千瓦時，同比增長6.5%，環(huán)比下降0.8%。整體看，火力發(fā)電量仍強勢，且發(fā)電量高于同期水平。截至5月30日，國內(nèi)6大電力企業(yè)煤炭日均耗用量在78萬噸上下，與年初取暖季耗用相當，由此看出當前我國電力行業(yè)煤炭需求量仍較大。

除電力企業(yè)之外，建材行業(yè)、冶金行業(yè)和化工行業(yè)煤炭耗用均出現(xiàn)不同幅度增長。據(jù)統(tǒng)計，截至3月建材行業(yè)煤炭耗用量1933萬噸，同比下降20%，環(huán)比增長67.8%，已連續(xù)兩個月上漲;冶金行業(yè)煤炭耗用量1234萬噸，同比下降0.6%，環(huán)比增長13.4%;化工行業(yè)煤炭耗用量1533萬噸，同比增長3%，環(huán)比增長16.4%。以上相關行業(yè)煤炭耗用量整體呈增長態(tài)勢，市場需求增量在逐漸加碼。

煤炭總供應量在下降

4月國內(nèi)原煤產(chǎn)量29329.7萬噸，同比下降0.4%，環(huán)比增長1%，當月國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增長有限。3月我國動力煤進口量1328萬噸，同比增長50%，環(huán)比增長31.8%，進口資源的增長將補充國內(nèi)產(chǎn)出的不足，但實際情況并不理想，電力企業(yè)庫存仍在下降。統(tǒng)計顯示，截至5月末，國內(nèi)6大發(fā)電企業(yè)煤炭庫存量1246.42萬噸，同比下降2.2%，環(huán)比下降4.8%，當前企業(yè)庫存可用天數(shù)僅為16天，可用量較低。同時，京唐和秦黃島兩大港口庫存量合計為862萬噸，同比下降8.2%，環(huán)比下降2.1%。總體來看，煤炭供應量在收縮，目前無法達到供需平衡。

后期觀點

利多因素：一是夏季用電高峰期還未到，火力發(fā)電仍有釋放空間;二是其他行業(yè)煤炭用量持續(xù)增長，整體需求大幅下降概率不大;三是短期供應偏緊局面難以改善，無法滿足持續(xù)增長的需求。

利空因素：一是政策限制了動力煤價格的上漲空間;二是政府出面嚴查囤貨炒作現(xiàn)象，禁止企業(yè)購買高價煤，強制煤炭價格回歸。

總之，當前市場基本面較好，價格支撐較強，但受政策壓制，動力煤期價或理性回歸，但回歸幅度有限，短期內(nèi)仍將延續(xù)高位區(qū)間整理走勢。