www涩-www黄网站-www黄色-www黄色com-国产免费拍拍视频在线观看网站-国产免费怕怕免费视频观看

【觀局】火電再回歸 攻守皆有道!

2018-05-24 14:39:25 大云網(wǎng)  點(diǎn)擊量: 評(píng)論 (0)
事件:5月22日 下午發(fā)改委召開煤電工作會(huì),主題是控制電煤價(jià)格,近期目標(biāo)是 6 月 10 號(hào)前 5500 大卡北方港平倉(cāng)價(jià)引導(dǎo)到 570 元

事件:5月22日 下午發(fā)改委召開煤電工作會(huì),主題是控制電煤價(jià)格,近期目標(biāo)是 6 月 10 號(hào)前 5500 大卡北方港平倉(cāng)價(jià)引導(dǎo)到 570 元 /噸以內(nèi),要求神華、中煤帶頭落實(shí)。

(來(lái)源:華泰證券)

1. 回顧歷史,2011 和 2014 年行情走勢(shì)證明,經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)煤價(jià)大幅下跌&利用小時(shí)數(shù)緩跌,火電成為經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)的首選品種。

2011 和 2014 的商品價(jià)格都是前高后低,不同之處在 2011 的通脹和 2H14 的流動(dòng)性充裕,權(quán)益市場(chǎng)結(jié)果就是 2011的全面熊市和 2H14開啟的大牛市。具有相同點(diǎn)的是,在利用小時(shí)緩跌疊加煤價(jià)大幅下跌的情況下見(jiàn)證了火電的超額收益:

1)2011 年 7 月-2012 年 7 月的防御性體現(xiàn),華電國(guó)際上漲 35%,華能國(guó)際上漲 36%(同期上證指數(shù)下跌 21%),當(dāng)時(shí)煤價(jià)下跌 27%, 利用小時(shí)數(shù)緩跌 6%;

2)2014 年 1 月-2015 年 6 月的進(jìn)攻性,華電國(guó)際上漲 251%,華能國(guó)際上漲 159%(同期上證指數(shù)上漲 136%),當(dāng)時(shí)煤價(jià)累 計(jì)下跌 34%,利用小時(shí)數(shù)緩跌 9%。

2. 盈虧平衡點(diǎn):煤價(jià)彈性遠(yuǎn)高于電量。

與 2011/2014 相似的是,本輪煤價(jià)自 2016 年下半年高位運(yùn)行,火電盈利進(jìn)入“寒冬”;煤電聯(lián)動(dòng)“千呼萬(wàn)喚始不出來(lái)”,基本面和相對(duì)估值位于底部。4Q17 火電幾乎全行業(yè)虧損,上市公司業(yè)績(jī)對(duì)煤價(jià)敏感性強(qiáng),龍頭華能國(guó)際、華電國(guó)際的利潤(rùn)彈性為 29%/37%(17 年煤價(jià) 10 元/噸的波動(dòng)) vs 對(duì)電量的敏感性 4%/5%(17 年利用小時(shí)數(shù) 1%的波動(dòng));華電國(guó)際在 18 年煤價(jià)-10 元/噸的假設(shè)下,利潤(rùn)+13%。我們認(rèn)為,一旦煤價(jià)下行趨勢(shì)確立,煤價(jià)下跌帶給火電業(yè)績(jī)的增厚可觀。

3. 板塊配置:機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例 2012 年后常年在 2%以下,配置意義突出。

2012 后機(jī)構(gòu)倉(cāng)位常年在 2%以下。雖然煤價(jià)自 2012 年底的 627 元/噸大幅下跌至 2015 年底的 357 元/噸,火電行業(yè)卻因 1)電價(jià)多次下調(diào),2)電力供給過(guò)剩(火電利用小時(shí)數(shù)由 12 年的 4769 小時(shí)下降至 15 年的 4357 小時(shí)),3)國(guó)家大力發(fā)展清潔能源嚴(yán)控火電裝機(jī),行業(yè)整體利潤(rùn)被壓縮,定價(jià)權(quán)嚴(yán)重削弱,機(jī)構(gòu)倉(cāng)位基本持續(xù)維持在 2%以下。

大云網(wǎng)官方微信售電那點(diǎn)事兒

責(zé)任編輯:售電小陳

免責(zé)聲明:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),與本站無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí),對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾,請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
我要收藏
個(gè)贊
?
主站蜘蛛池模板: 亚洲欧洲日产国码二区在线 | 99久久精品免费看国产 | 国产精品莉莉欧美自在线线 | 日本三级香港三级三级人!妇久 | 亚洲美女视频 | 国产成人精品magnet | 97久久天天综合色天天综合色 | 黄色在线视屏 | 国内真实愉拍系列情侣自拍 | 亚洲六月丁香六月婷婷蜜芽 | 手机看片国产欧美日韩高清 | 日日爱影院 | 色www永久免费 | 亚洲第四页| 免费日本在线视频 | 久久精品一区二区三区不卡牛牛 | 在线观看日本视频免费 | 国产欧美日韩在线观看一区二区三区 | 成年人免费网站在线观看 | 成年人毛片 | 日本高清va不卡视频在线观看 | 长腿校花被啪到腿软视频 | 美女黄色毛片免费看 | 亚洲免费成人 | 欧美xxxx在线视频 | 99久久免费国产精品 | 91精品国产欧美一区二区 | 亚洲美女在线播放 | 亚洲欧美久久 | 九九精彩视频在线观看视频 | 成人男女网18免费看 | 久久五月女厕所一区二区 | 欧美色穴| 国产日韩免费 | 免费久草视频 | 中文字幕亚洲综合久久男男 | 久久r这里只有精品 | 加勒比综合在线 | 亚洲综合p| 特级无码a级毛片特黄 | 亚洲综合伊人色一区 |