但通過這種方式短期內(nèi)對電價的影響有限，一方面各地電力市場化交易的機制改革推進程度不一致，整體改革的速度較慢，另一方面是隨著市場化交易機制的逐步成熟，市場化交易電價的價差已經(jīng)逐步回歸理性。

廣東省市場化交易電量成交價差

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從廣東省電力交易中心的電價成交平均價差可以看出，平均價差在2016年波動較大，隨著交易機制的逐步完善，平均價差在持續(xù)縮窄且波動減小，目前穩(wěn)定在41.5厘/千瓦時。政府工作報告已經(jīng)明確指出要降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)費用和輸配電費用，我們預計主要的降價壓力在輸配電環(huán)節(jié)和政府性基金方面，目前火電上網(wǎng)電價下調(diào)的可能性小。

2、電價仍存在煤電聯(lián)動預期，如執(zhí)行將增加千億規(guī)模收入

煤電聯(lián)動仍存在預期。為了讓政府定價的電價可以適應(yīng)市場化煤價的變化，我國從2004年開始探索“煤電聯(lián)動機制”，提出在反應(yīng)電力供需的前提下，上網(wǎng)電價與燃料價格聯(lián)動。截至目前，煤電聯(lián)動機制共執(zhí)行了6次，雖然目前煤電聯(lián)動仍未執(zhí)行，但各大發(fā)電集團仍在積極推動煤電聯(lián)動事項，執(zhí)行預期仍然存在。

煤電機組上網(wǎng)電價及銷售電價調(diào)整歷史

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在啟動煤電聯(lián)動機制的6次中，前4次上調(diào)煤電上網(wǎng)電價，后2次下調(diào)上網(wǎng)電價。最近一次“煤電聯(lián)動”啟動是2016年1月1日，根據(jù)2015年發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于完善煤電價格聯(lián)動機制有關(guān)事項的通知》，將全國燃煤機組上網(wǎng)電價和銷售電價同步下調(diào)3分/千瓦時。2015年發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于完善煤電價格聯(lián)動機制有關(guān)事項的通知》規(guī)定煤電價格聯(lián)動機制以年度為周期，以中國電煤價格指數(shù)2014年各省平均價格為基準煤價，以與基準煤價對應(yīng)的上網(wǎng)電價為基準電價。電煤價格變動30元啟動煤電聯(lián)動機制，根據(jù)變動幅度相應(yīng)提高煤電上網(wǎng)標桿電價。燃煤機組標桿上網(wǎng)電價與煤價聯(lián)動的計算公式與計算條件如下：50007000100000.00014PCCiCCiP△：本期燃煤機組標桿上網(wǎng)電價調(diào)整水平，單位為“分/千瓦時”。

C△：上期燃煤發(fā)電企業(yè)電煤(電煤熱值為5000大卡/千克)價格變動值，具體計算方法見下表，單位為“元/噸”。Ci：上期供電標準煤耗(標準煤熱值為7000大卡/千克)，以中國電力企業(yè)聯(lián)合會向社會公布的各省燃煤發(fā)電企業(yè)上期平均供電標準煤耗為準，單位為“克/千瓦時”。

納入聯(lián)動的煤價計算公式

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燃煤機組標桿上網(wǎng)電價煤電聯(lián)動敏感度分析(分/千瓦時)

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若執(zhí)行煤電聯(lián)動將提高行業(yè)整體盈利水平。2017年的平均電煤價格指數(shù)為515.99元/噸，較14年444.44元/噸高出約71.55元/噸，達到觸發(fā)煤電聯(lián)動機制的條件。按照目前標準煤耗為308克/kwh計算，則煤電聯(lián)動后煤電上網(wǎng)電價較14年應(yīng)上升約1.5分/千瓦時，由于15年下調(diào)過3分錢煤電上網(wǎng)電價、17年7月1日各省上調(diào)煤電上網(wǎng)電價約0.88分/千瓦時，18年煤電上網(wǎng)電價理論上可上調(diào)空間為3.62分/kwh。但目前國家正在大力推動降低電價，銷售電價降低和上網(wǎng)電價提高將會更大幅度的壓縮輸配電的利潤空間，目前執(zhí)行煤電聯(lián)動存在一定的阻力，最終如果煤電聯(lián)動能夠執(zhí)行，也有較大可能無法按照理論上的調(diào)價空間進行調(diào)整。如果電價能夠上調(diào)1分/kwh、2分/kwh和3分/kwh，預計18年火電發(fā)電量4.8萬億千瓦時，煤電聯(lián)動上調(diào)電價將為行業(yè)增加收入分別為410億、820億和1230億。同時，我們測算了主要火電公司在不同電價上調(diào)比例的業(yè)績彈性，彈性較大的公司是皖能電力、華能國際、京能電力等。

電價上調(diào)業(yè)績彈性測算

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