“531政策”中關于光伏電站建設規模的限制和補貼下降的規定,使光伏產業發展放緩,短期內陷入低迷。我們認為,當前光伏產業所處的“寒冬”是產業加速調整、優化發展的良機。一方面,光伏發展節奏放緩有利于避免光伏行業過快發展所產生的產能過剩、質量低下等問題。另一方面,光伏補貼退坡在制約光伏產業發展速度的同時也促進光伏企業降低成本、提升技術,更進一步,也促進了部分相關企業發展轉型和整個行業優勝劣汰。我們依舊對光伏產業發展保持樂觀,從長期來看光伏產業在經歷了本輪調整優化后有望實現業績的進一步提升。一方面上游材料價格持續下降為中下游提供了降本空間。另一方面,經本輪調整篩選過后,光伏企業質量將整體提高。目前光伏已實現部分用電側平價,光伏系統發電度電成本為0.59元,已低于大工業平均電價。我們認為隨著光伏企業組件效率的提高、技術改善和成本的下降,光伏產業擺脫補貼依賴,全面實現平價上網可期。

風電

總體來看,今年風電行業增長整體放緩。5月18日公布的《關于2018年度風電建設管理有關要求的通知》對部分地區推出了風電競價上網。我們認為,當前政策在當前導致的電價下降將加大風電行業的經營壓力,但長期來看,政策對于改善棄風限電問題、加速平價上網有重要的推動作用。目前風電度電成本0.3323元/kWh,低于中東部煤電標桿電價,已實現中東部發電側平價。和光伏相似,風電行業目前也處于行業調整優化的過渡期,競價導致的優勝劣汰將使行業更加規范、高效。我們繼續重點關注在手訂單再創新高,風電場建設加速的行業龍頭金風科技(002202.SZ)

新能源汽車

2018上半年新能源車市場表現較好,銷量持續超預期。上半年鋰電池價格呈階梯式下降趨勢,市場集中度方面,CR5達77.5%。上游電池市場集中度提高將有利于龍頭企業規模化生產,降本增效。6月12日實施的《新能源汽車推廣補貼方案及產品技術要求》對電池能量密度有了更高要求,將促進新能源車性能的提升。新政將加速電池企業的優劣分化和整體技術水平的提高。續航里程為400公里以上的乘用車此次補貼金額提高,體現了政策對高續航乘用車的支持和推廣。我們看好新能源車板塊發展前景:在上游集中度提高,中游對電池要求提高,下游銷量大增的形勢下,新能源車板塊未來有望實現業績的進一步突破。新能源車板塊我們建議繼續關注鋰電池裝機量快速增長,有望成為第二梯隊龍頭的億緯鋰能(300014.SZ)。

風險提示:

光伏市場持續低迷,復蘇狀況不及預期;風電新增裝機不及預期;鋰電上游價格下滑程度超出預期;電池裝電量增速低于預期;充電樁增速低于預期;配電網建設改造不及預期等。