“這個問題記不清多少人問我，作為傳統風電企業，為什么選擇商業航天領域的投資標的。”金風投資控股有限公司總經理肖治平對《每日經濟新聞》記者的提問似乎并不意外。在肖治平看來，商業航天投資的“窗口期”到了。

當傳統風電企業也開始在商業航天“嘗鮮”，這個投資賽道也變得更加惹人注目。不同于與其他領域投資，商業航天領域更加注重投資人對于產業的理解程度，從業者在和投資人的雙向選擇中甚至可以用審慎和嚴苛來形容。藍箭航天CEO張昌武也坦言，“我們更愿意和懂得航天產業的投資者合作，否則很可能半途而廢。”

梳理市場的變奏可以發現，商業航天這一投資賽道逐漸從“國家隊”向“民間隊”開放，而這一特殊領域的投資邏輯和其他產業有很多迥異之處，商業航天企業的投資人們也備受關注。

產業落到實處引資本“搶食”

如果說，2018年5月，零壹空間成功實現火箭首飛提升了業界對于商業航天的關注度。那么，7月5日晚，藍箭航天宣布研發完成國內首款民營商業中型火箭則彰顯出競逐者正一步步分出賽道。

商業航天這一火熱的賽道也讓資本爭相布局。此前，藍箭航天宣布完成B輪2億元融資。由金風科技領投，世紀天華、國開熔華跟投，創想天使、永柏資本等機構繼續追加投資。至此，藍箭航天已經累計獲得各類投資超過5億元。而另一家民營火箭企業零壹空間自成立以來陸續得到聯想之星、春曉資本、正軒資本、通江資本等的支持，并在今年1月完成A+輪2億元規模融資，截至目前累計融資額接近5億元。星際榮耀也在官網發布消息稱，已累計獲得各類投資總額逾6億元。

“隨著政策放開，商業航天的機會也越來越多，且有更加明確的走向。從投資人的角度而言，整個商業航天容不得半點虛假，扎實做好每件事情尤其重要，我們不看好前期冒進浮躁卻缺乏真正產品的團隊，在投資的時候也跟團隊進行了多輪的訪談才作出審慎決定。”肖治平對《每日經濟新聞》記者表示，目前到了投資的關鍵“窗口”，2018年對于商業火箭而言，其實還是“練內功”的階段。如果說此前很多企業是在“炒概念”和搞對外宣傳，現在則到了技術和產品研發實干階段。

另一家民營商業航天企業零壹空間的投資方，通江資本董事總經理張嘉誠對于“窗口期”這個提法也感受頗深。他對記者表示，近幾年，從起初國資背景的產業基金入局，到商業航天進入“兩會”提案，繼而相關白皮書發布，為航天產業逐步與商業內容接軌提供了良好的政策空間，從而為民營投資機構進駐商業航天領域奠定了重要基礎。

在張嘉誠看來，在商業航天細分領域上，火箭與衛星無疑是業內極為重要的兩大領域。但從我國現階段發展情況來看，商業火箭設備無法匹配上商業衛星的發射需求。而如果僅依賴既有的發射設施，商業化的發射行為難以在發射時間與成本控制等方面進行精準運作。此外，“國家隊”資本投入始終聚焦于高精尖內容，包括深空探索、登月計劃等綜合難度系數更高的目標，而火箭發射、衛星制造等相對成熟的技術內容，基本都留給了民營企業去逐步實現商業化，無論在研發效率還是在商業價值提升上，也給予了民營投資機構充分的空間。

融資還是以天使投為主

資本對于商業航天的青睞和市場的風向密不可分。

美國航天基金會2016年發布的《航天報告》顯示，2015年全球航天經濟總量達3353億美元，其中商業航天占76%份額。國泰君安相關研報預測，到2020年全球航天產業市場總額將達到4850億美元，對應到中國市場，“十三五”期間將達8000億元。

不過，目前國內的投資規模和國外還存在一定差距。張嘉誠稱，目前，以歐美等發達國家為主的市場，在商業航天領域已進入全面發展階段。包括天使投資、私募股權投資、收購、公募等渠道，歐美市場都有著充分的應用，相關法律法規也對此類融資模式進行了明確規范。而在國內，商業航天領域還是以天使投資為主，近年來私募股權投資才開始逐步盛行，包括政策及機構關注度上都亟待進一步的完善與提升。

一位民營商業航天企業管理層也對記者表示，目前國內的融資金額基本為5億量級左右，而國外一些商業航天公司近期的融資有幾十億美元的體量。

更值得思考的則是，源于商業航天產業的特殊性，投資路徑的獨特性和是否能夠得到預期的回報也備受關注。

“從投資的角度而言，在(商業航天)領域能夠投資成功的是占據少數的。”作為藍箭航天的投資人之一，通泰資本合伙人陳敏的看法略為保守。談及投資藍箭航天的原因，陳敏稱，這和藍箭航天人才資本密集、產品化能力、產業配套能力、執行能力等密不可分。

張嘉誠對《每日經濟新聞》記者表示，在商業航天領域，企業團隊的綜合能力是其關注的重點，這其中包括了企業的運營能力及團隊的整體技術水平。以火箭發動機研發為例，該項目往往有著較長的研發周期及技術需求，企業只有擁有良好的技術儲備，才能在研發過程中不斷自我糾正、自我更新，以最低資源消耗完成關鍵內容的突破。與此同時，火箭發動機研發往往有著較大的資金需求，這無疑是對企業團隊運營能力的一大考驗。僅僅依靠不斷融資是無法滿足企業持續運營需求的，團隊需要對市場行情及商業模式有著深刻的理解，由此才能充分發揮資本的價值，推動企業快速發展同時，也為投資機構帶來良好的資本效益。

“現在已經有一些文件下發，但真正運用的時候能夠放開多少，是不容忽視的。怎樣講呼吁變成落地執行，是需要監管機構、投資者和從業者去關注的”。肖治平表示，投資人除了投資，更需要考慮的則是產品研發出來后，真正進行發射時進行資源對接怎樣得到政策明確支持。