2020年補(bǔ)貼取消前風(fēng)電補(bǔ)貼年均增長71.6億元，增長規(guī)模可控：

經(jīng)統(tǒng)計過往各省風(fēng)電裝機(jī)量和補(bǔ)貼價差，2017年全國風(fēng)電補(bǔ)貼需求751.5億元，至2020年補(bǔ)貼取消時，預(yù)計補(bǔ)貼需求達(dá)到966.3億元，未來三年年均增加補(bǔ)貼需求71.6億元，整體規(guī)模可控，每年新增風(fēng)電裝機(jī)對補(bǔ)貼總量影響有限。

“競價”降低非技術(shù)成本，加快平價步伐：

《關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》要求新增風(fēng)電項目需通過競爭方式配置和確定上網(wǎng)電價，其中電價權(quán)重不得低于40%，特別要鼓勵不需要國家補(bǔ)貼的平價上網(wǎng)項目。優(yōu)化風(fēng)電投資環(huán)境和消納環(huán)境，可有效減少非技術(shù)成本和棄風(fēng)率，提高項目收益率，“競價”可使項目管理能力突出的投資方脫穎而出，降低財政補(bǔ)貼壓力，加速平價上網(wǎng)步伐。

13個省份已具備平價上網(wǎng)條件，市場化交易助力分散式風(fēng)電：

風(fēng)電投資成本約7000-8000元/KW，全國平均度電成本約為0.3323元/kWh，低于中東部地區(qū)脫硫煤電價，扣除路條費，以各省脫硫煤電價上網(wǎng)，已經(jīng)有13個省份收益率均高于8%，達(dá)到平價上網(wǎng)條件。未來兩年風(fēng)電利用小時提高5%，同時投資成本下降至6500元/kW，中東部所有省份都可以實現(xiàn)平價上網(wǎng)。通過分布式發(fā)電市場化交易，分散式風(fēng)電在中東部地區(qū)不僅可以平價上網(wǎng)，還可以取得更高的收益率，已經(jīng)完全不需要補(bǔ)貼。

2023年風(fēng)電新增裝機(jī)量有望達(dá)到73GW，年化復(fù)合增長率24.6%：

未來幾年我國每年新增用電需求在4000億度以上，火電受環(huán)保限制，水電裝機(jī)量已超過經(jīng)濟(jì)可開發(fā)容量84.8%，核電依然會保持穩(wěn)健開發(fā)，可以預(yù)見未來新增用電需求主要依靠風(fēng)電和光伏等可再生能源，預(yù)計2020年風(fēng)電補(bǔ)貼取消時，國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)量有望達(dá)到38GW，2023年增長至73GW，年化復(fù)合增長24.6%。

平價助推風(fēng)電擺脫補(bǔ)貼束縛，由周期邁向成長：

風(fēng)電行業(yè)將擺脫補(bǔ)貼的束縛，真正靠市場需求驅(qū)動發(fā)展，成長會成為的主基調(diào)，行業(yè)年均增速接近25%，而行業(yè)龍頭估值市盈率16倍左右，PEG僅為0.64，市場仍然以周期的眼光看待風(fēng)電行業(yè)上市公司，存在較大預(yù)期差。給予風(fēng)電設(shè)備行業(yè)“強(qiáng)烈推薦”評級。