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[增持評級]公用事業/電力Ⅱ行業點評:用電量持續超預期 火電成扛鼎之力

2018-06-25 13:41:21 中財網   點擊量: 評論 (0)
用電量持續高增長,火電板塊受益明顯根據國家能源局公布數據,18 年前五個月全社會用電量累計26628 億千瓦時,同比增長9 8%,增速創2012

用電量持續高增長,火電板塊受益明顯

根據國家能源局公布數據,18 年前五個月全社會用電量累計26628 億千瓦時,同比增長9.8%,增速創2012 年以來新高。電力需求旺盛催生發電設備高利用率,前五個月火電累計利用小時同比增幅為99 小時,受來水偏枯影響,水電利用小時相對減少,前五個月累計利用小時同比降幅為6小時。我們認為,水電擠出效應弱化助推火電機組利用小時大增,疊加市場化交易電量折價有望收窄、政府頻出手控煤價等利好,火電板塊配置價值突出,繼續推薦華電國際、華能國際。

前五個月用電量同比增長9.8%,第三產業及居民部門成為用電端亮點

根據國家能源局公布數據, 18 年5 月全社會用電量5534 億千瓦時,同比增長11.4%, 前五個月全社會用電量累計26628 億千瓦時,同比增長9.8%,前五個月累計用電量同比增速創2012 年以來新高。分行業來看,前五個月第一產業/第二產業/第三產業/居民部門累計用電量分別同比增長10.6%、7.7%、15.1%、13.9%,第三產業及居民部門成為用電端亮點,增速跑贏第一/二產業。

火電成發電端扛鼎之力,水電利用小時同比小幅減少

根據國家能源局發布的全國電力工業統計數據測算,2018 年1-5 月我國發電設備累計平均利用小時達到1539 小時,同比增幅為60 小時。分電源種類來看,2018 年1-5 月火電發電設備累計利用小時達到1776 小時,同比增幅為99 小時。受來水偏枯影響,水電發電設備利用小時相對減少,2018 年1-5 月水電發電設備累計利用小時達到1155 小時,同比降幅為6 小時。

火電三因素全面趨好,持續推薦火電板塊

1)利用小時:電力高需求疊加水電擠出效應減弱,火電全年利用小時數據有望超預期;2)電價:根據中電聯披露數據,18Q1 市場化交易電量均價0.331 分/度,同比/環比+6%/1%,伴隨電力需求高企,市場化交易電量折價有望收窄;3)煤價:政府頻出手控煤價,一旦電力供給持續緊張,或將有超預期措施。建議超配火電板塊,繼續推薦華電國際(高彈性低估值)、華能國際(火電裝機容量最大的上市公司,根據公司公告,18-20 年分紅比例不低于70%)。

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責任編輯:電改觀察員

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