投資要點(diǎn)：

本周觀點(diǎn)：

PPP 清庫尾聲，投資情緒轉(zhuǎn)變，仍需密切關(guān)注利率與落地。3 月31日是財政部要求各省級財政部門完成本地區(qū)項(xiàng)目管理庫集中清理工作的限期。優(yōu)質(zhì)民營PPP 公司的在手項(xiàng)目基本符合政策要求，清庫率不高，壓制PPP 板塊的因素之一已經(jīng)完成落地，板塊投資情緒將發(fā)生轉(zhuǎn)變。3 月28 日，財政部印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》，要求國有金融企業(yè)不得提供債務(wù)性資金作為PPP 項(xiàng)目資本金，同時應(yīng)以PPP 項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作作為融資前提條件。進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)行為約束能夠從源頭上防范、控制地方政府性債務(wù)風(fēng)險，對PPP 項(xiàng)目的融資看似更加嚴(yán)格，但也意味著未來PPP 項(xiàng)目將更加規(guī)范、質(zhì)量更高，政府支付風(fēng)險有望得到控制并好轉(zhuǎn)。同時，具備運(yùn)營內(nèi)容的生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目在清庫后將成為PPP 項(xiàng)目的主力，央企及地方國企受制于管控力度加大參與意愿或有下降，民營上市公司有望率先受益。我們建議關(guān)注東方園林、碧水源、博世科、聚光科技等。我們需要提醒注意的是，PPP 板塊目前在投資情緒上已經(jīng)發(fā)生變化，但仍需關(guān)注到，當(dāng)前PPP 項(xiàng)目落地率依然不高，利率雖有見頂可能但資金供給依然偏緊，建議謹(jǐn)慎關(guān)注。

風(fēng)電運(yùn)營迎好轉(zhuǎn)。中國經(jīng)濟(jì)信息社日前發(fā)布《中國清潔能源行業(yè)年度發(fā)展報告》，2017 年全國風(fēng)電棄風(fēng)量及棄風(fēng)率分別同比下降5.2個百分點(diǎn)，2018 年1-2 月風(fēng)電利用小時數(shù)387 小時，同比增加83小時，表明風(fēng)電等清潔能源運(yùn)營情況在逐步好轉(zhuǎn)。可再生能源電力配額及考核、發(fā)電權(quán)交易、推進(jìn)電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力等一系列政策均致力于導(dǎo)向清潔能源消納，風(fēng)電運(yùn)營將進(jìn)一步改善。3 月22 日國家發(fā)改委下發(fā)的《燃煤自備電廠規(guī)范建設(shè)和運(yùn)行專項(xiàng)治理方案》中要求自備電廠自發(fā)自用電量應(yīng)承擔(dān)并足額繳納依法合規(guī)設(shè)立的政府性基金及附加，我們初步測算僅2016-2018 年就將貢獻(xiàn)超過300 億元的可再生能源附加基金，將在一定程度上緩解可再生能源補(bǔ)貼缺口，風(fēng)電運(yùn)營公司現(xiàn)金流情況有望好轉(zhuǎn)，進(jìn)而能夠加大投資力度，華能國際2018 年計劃進(jìn)行的風(fēng)電資本性開支同比大幅提升50.29%即是佐證，建議關(guān)注華能新能源、龍源電力。