事件：　　

　　2018年3月23日，公司公布了2017年度報告。報告期內公司實現營業收入251.3億元，同比下降4.8%；實現歸母凈利潤30.5億元，同比增長1.72%。業績增速符合申萬宏源(4.880, -0.05, -1.01%)預期。　　

投資要點：　　

　　全球領先的風機行業龍頭，公司盈利能力穩步增長。公司目前是國內最大的風力發電機組整機制造商，受行業整體裝機需求下滑影響，2017年公司實現營業收入251.3億元，同比下降4.8%；實現歸母凈利潤30.5億元，同比增長1.72%。2017年度國內新增裝機超過5.3GW，市場占有率29%，連續七年國內排名第一；全球累計裝機超過44GW，新增裝機排名全球第三，占比約11%。　　

　　風機在手訂單充裕，市占率逆市提升。報告期內公司整機銷售規模下滑，風力發電機組及零部件銷售收入為人民幣194.45億元，同比下降13.14%；對外銷售容量5081.50MW,同比下降13.62%，其中2.0MW機組銷售容量明顯增加，銷售容量占比由2016年的37.63%增至59.67%。2017年度國內新增裝機超過5.3GW，市場占有率29%，較去年同期增長2個百分點。新增公司外部訂單總量為9353.45MW，累計在手外部訂單共計15855.85MW。此外，公司另有內部訂單為602.2MW。　

　　“雙海”戰略加速推進，打開公司業務發展天花板。2017年，公司大力推進“雙海”戰略，以海上市場、海外市場為主要切入點，以高品質產品參與國外、海上市場競爭，擴大市場份額，促進企業的可持續發展。2017年公司海上項目新增中標量65萬千瓦，占比全國總定標量19.58%，海上市場新增裝機量20.78萬千瓦，累計裝機量37.38萬千瓦。報告期內，公司海外市場拓展實現了6個新興市場的突破公司，海外市場新增開發及儲備項目容量創歷史新高，達到1.2GW。國際風電項目已完工風電場裝機容量421MW，權益容量165.5MW，在建風電項目容量690MW，權益容量690MW。公司擬配股不超過50億元開拓海外市場，進一步加快國際化進程。　　

　　多元化夯實金風根基，專業化協作布局產業鏈后端。風電行業經過十余年的快速發展，行業競爭逐步由產業鏈前端向后端轉移，后服務市場正逐步釋放巨大的市場空間。公司積極開拓風電場開發、風電服務業務等盈利模式，轉型風電整體解決方案提供商。2017年公司風電場開發實現營業收入32.5億元，同比增長34.7%；風電服務實現營業收入20.6億元，同比增長65%。同時，公司技術革新把握行業前沿技術，緊隨智能化、共享化、集中化的行業發展趨勢，投資建設了金風大數據平臺等智能服務支撐平臺，利用先進的信息化技術，提供全面的智慧運維服務，提高風電項目收益。　　

　　上調盈利預測，維持“買入”評級：基于我們對風電市場CAPEX增長的判斷，以及金風科技(18.320, 0.11, 0.60%)的供應鏈管理能力的信任，我們對后續市場需求表示樂觀，預計公司18-19年實現歸母凈利潤40.54、50.09億元（調整前為38.01、45.39億元），對應的EPS分別為1.13、1.40元/股，新增20年盈利預測，預計20年實現歸母凈利潤64.64億元，對應的EPS為1.81元/股，當前股價對應18-20年的PE分別為16倍、13倍和10倍，維持“買入”評級。