事件：國家能源局發(fā)布《關(guān)于烏蘭察布風(fēng)電基地規(guī)劃建設(shè)有關(guān)事項的復(fù)函》，此次批復(fù)的烏蘭察布風(fēng)電基地一期建設(shè)規(guī)模共6GW，其中幸福子基地3GW、紅格爾子基地2GW、大板梁子基地1GW，同時批復(fù)函提出此項目所發(fā)電量按照可再生能源優(yōu)先發(fā)電原則參與京津冀電力市場交易，國家不予補(bǔ)貼。

      意料之外，風(fēng)電開發(fā)建設(shè)的又一個增量：烏蘭察布風(fēng)電基地位于內(nèi)蒙古烏蘭察布市，緊鄰京津冀電力負(fù)荷中心，是我國風(fēng)電開發(fā)建設(shè)的重點地區(qū)。在此前能源局發(fā)布的《2018 年度風(fēng)電投資監(jiān)測預(yù)警結(jié)果的通知》中，內(nèi)蒙古顯示為橙色預(yù)警區(qū)域，意味著內(nèi)蒙古2018 年將不再核準(zhǔn)新項目，僅可建設(shè)之前核準(zhǔn)未建項目（截至2017 年底規(guī)模達(dá)4.82GW），因此，此次批復(fù)的與烏蘭察布外送京津冀地區(qū)的特高壓配套的6GW 屬于額外特批的項目，按照項目進(jìn)度，預(yù)計在2 年內(nèi)建成投運，這是今年風(fēng)電開發(fā)建設(shè)的又一個增量！

      技術(shù)進(jìn)步疊加限電改善，風(fēng)電平價上網(wǎng)有望快速到來：烏蘭察布市風(fēng)能資源豐富，年均風(fēng)速達(dá)7.2 米/秒，且該項目屬于特高壓配套，可有效保障消納。烏蘭察布地區(qū)脫硫煤標(biāo)桿電價在0.3 元/kwh 左右，該項目所發(fā)電量國家不予補(bǔ)貼，意味著該項目已實現(xiàn)發(fā)電側(cè)的平價上網(wǎng)，據(jù)我們測算，利用小時數(shù)在2600 左右。隨著技術(shù)的進(jìn)步，我國風(fēng)電機(jī)組單機(jī)功率在不斷增大，風(fēng)輪直徑和輪轂高度也不斷加大，發(fā)電效率有望持續(xù)提升，另外，在政策的推動下，2020 年棄風(fēng)率有望控制在5%以內(nèi)，這意味著2020 年后風(fēng)電有望實現(xiàn)發(fā)電側(cè)的平價上網(wǎng)，從而推動行業(yè)快速增長。

      增量不斷，未來三年風(fēng)電將迎來復(fù)蘇大周期：2018 年是分散式風(fēng)電發(fā)展元年，利好政策不斷，新疆、內(nèi)蒙、河南、河北、山西均發(fā)布相關(guān)文件加快分散式風(fēng)電的開發(fā)建設(shè)，預(yù)期國內(nèi)支持分散式風(fēng)電發(fā)展的細(xì)則將于近期發(fā)布，預(yù)計其他有條件的省份發(fā)展分散式風(fēng)電的規(guī)劃也有望陸續(xù)發(fā)布；紅六省中的內(nèi)蒙、黑龍江、寧夏目前已經(jīng)解除紅色預(yù)警，隨著限電的進(jìn)一步改善，余下三省甘肅、新疆和吉林也有望在19年解除預(yù)警；在電價下調(diào)的約束條件下以及2020 年后補(bǔ)貼將退出的情況下，我們認(rèn)為未來三年風(fēng)電裝機(jī)需求均有保障，行業(yè)裝機(jī)復(fù)合增速有望達(dá)35%。

      投資建議：行業(yè)迎來中長期復(fù)蘇，相關(guān)企業(yè)將迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)，重點推薦設(shè)備制造領(lǐng)域技術(shù)與市場領(lǐng)先的龍頭公司金風(fēng)科技、中材科技和天順風(fēng)能，建議關(guān)注受益限電改善的龍源電力（港股）和華能新能源（港股）。

      風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不力導(dǎo)致限電率反彈；分散式風(fēng)電發(fā)展低于預(yù)期；核準(zhǔn)未建項目未能如期全部開工；原價格持續(xù)上漲等。