投資要點(diǎn)
事件：公司河南濮陽(yáng)20MW 分散式風(fēng)電項(xiàng)目收到當(dāng)?shù)匕l(fā)改委的核準(zhǔn)文件，項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于濮陽(yáng)市華龍區(qū)岳村鎮(zhèn)，總裝機(jī)規(guī)模為19.8MW。

河南分散式風(fēng)電開(kāi)發(fā)方案拉開(kāi)分散式風(fēng)電序幕，貢獻(xiàn)行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。2017年11 月8 日，河南省發(fā)改委對(duì)各地上報(bào)項(xiàng)目進(jìn)行初審，初步審查符合條件的有123 個(gè)項(xiàng)目，總規(guī)模207.9 萬(wàn)千瓦。此次河南省公布的分散式風(fēng)電開(kāi)發(fā)方案是國(guó)內(nèi)分散式風(fēng)電的第一槍?zhuān)稚⑹斤L(fēng)電由于具有土地占用少、消納好等優(yōu)勢(shì)，是風(fēng)電新增裝機(jī)向中東部轉(zhuǎn)移不可回避的方向，成為風(fēng)電行業(yè)未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司濮陽(yáng)分散式風(fēng)電獲核準(zhǔn)，外延風(fēng)電場(chǎng)業(yè)務(wù)推進(jìn)順利。公司在成為風(fēng)塔龍頭之后向下游運(yùn)營(yíng)端延伸，目前哈密300MW 風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)行良好、效益可觀，同時(shí)募投的容量為330MW 的風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目也已全面開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)將在2017 年底、2018 年初陸續(xù)實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)，2018 年開(kāi)始貢獻(xiàn)發(fā)電收入。此次，公司濮陽(yáng)20MW 分散式風(fēng)電獲核準(zhǔn)，一方面提升了未來(lái)公司風(fēng)電場(chǎng)的裝機(jī)容量，另一方面，公司風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)也增加了一種新模式，這為公司后續(xù)獲得風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目提供支撐。

行業(yè)底部確定，公司業(yè)績(jī)影響因素有望解除，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。今年以來(lái)，由于三北“紅六省”禁裝以及新增裝機(jī)向中東部轉(zhuǎn)移導(dǎo)致建設(shè)周期拖長(zhǎng)，風(fēng)電行業(yè)整體表現(xiàn)相對(duì)低迷。但是，我們判斷2017 年是風(fēng)電行業(yè)的底部，2018 年風(fēng)電裝機(jī)將反轉(zhuǎn)，主要原因如下：（1）棄風(fēng)限電改善，三北“紅六省”部分地區(qū)2018 年將解禁；（2）中東部地區(qū)風(fēng)電建設(shè)逐步進(jìn)入常態(tài)化，中東部風(fēng)電裝機(jī)2018 年也將放量；（3）分散式風(fēng)電和海上風(fēng)電將貢獻(xiàn)行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在2018 年風(fēng)電行業(yè)反轉(zhuǎn)的背景下，今年影響公司業(yè)績(jī)釋放的鋼材價(jià)格上漲、葉片業(yè)務(wù)剛起步、匯兌損失增加等因素2018 年也有望解除，同時(shí)海外風(fēng)塔業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，國(guó)內(nèi)風(fēng)塔、新增風(fēng)電場(chǎng)以及葉片新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018 年公司業(yè)績(jī)將快速增長(zhǎng)。

投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019 年分別實(shí)現(xiàn)凈利4.85、6.77 和8.73 億元，同比分別增長(zhǎng)22.24%、39.56%、28.92%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)三年P(guān)E 分別為29、21、16 倍，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。