投資海外風電項目的四條法則

2017-12-21 11:04:58 來源：南方能源觀察作者：趙希　點擊量：評論 (0)

　　2017年11月17日，中國在非洲第一個集投資、建設、運營為一體的風電項目正式投運。這一裝機容量為24 45萬千瓦的項目（實為兩個項目，分別為14 4萬千瓦和10 05萬千瓦）是由龍源電力集團股份有限公司（以下簡稱

　　2017年11月17日，中國在非洲第一個集投資、建設、運營為一體的風電項目正式投運。這一裝機容量為24.45萬千瓦的項目（實為兩個項目，分別為14.4萬千瓦和10.05萬千瓦）是由龍源電力集團股份有限公司（以下簡稱龍源電力）在南非開發的。

　　從中標開始，歷經數道難關，到被評為唯一優秀開發項目以及正式投產，面對文化、經濟等方面的差異，這一“走出去”項目如何做到“突出質量效益，嚴格防控風險”？此時中國能源企業“走出去”背后的邏輯與經驗尤其重要。

　　“當地政局穩定、法律健全尤為重要”

　　時間回到了八年前，2009年6月，龍源電力啟動了南非風電項目開發的前期接洽與考察工作，并以此為契機成立了龍源電力海外事業部。同年末，龍源電力在香港成功上市，并向廣大股東承諾，會將所募集資金按一定比例投向海外市場，將龍源電力的資源進行全球化配置。2015年11月，原國電集團正式批復成立龍源電力海外公司。

　　龍源電力海外公司總經理陳明告訴記者，龍源電力對于海外市場的開拓是基于國家“走出去”的戰略部署，目的是要“把中國的裝備、技術帶出去”。為了達成這一目的，需遵循“突出質量效益，嚴格防控風險”的原則。陳明解釋，作為央企，確保國有資產的保值增值是首要任務。

　　一方面是要保值，即要注重對風險的把控，尤其是“走出去”項目，固定資產均在國外，難以收回，并且龍源電力對開展海外業務的要求是長期持有，當地政局穩定、法律健全就顯得尤為重要。另一方面是要增值，考慮到新能源發展的特點，在現階段還需要政府的扶持，這意味著當地經濟的發達也很重要。

　　綜合考慮，陳明表示，龍源電力對于海外市場的拓展，更傾向于歐美、澳洲等發達國家，同時對于國家戰略中提出的“一帶一路”沿線國家也會認真挑選。

　　基于“突出質量效益，嚴格防控風險”的原則，想要拓展海外業務的龍源電力瞅準了南非市場。

　　從風險的角度分析，南非長期政局穩定，且中南兩國政治關系良好。此外，南非經濟穩健、開放程度較高，且法律體系健全。從效益角度看，南非電力工業較為發達，發電量一度占到全非洲的2/3。但在2008年以前，南非是世界上電費最低的國家之一，因為南非政府采取的是低電價促進經濟增長的能源政策，但由于這項政策，南非電力市場處于缺電狀態，老機組處于超期服役，南非電力公司正逐步關停老機組。據此，龍源電力海外公司綜合管理部主任錢賀分析，在南非投資新能源項目，可以在一定程度上緩解當地的缺電現狀。

　　從收益的維度考量，為了吸引足夠的投資參與電力建設，2009年8月，南非在原有電力管理法基礎上通過了新增發電容量管理的內容，以鼓勵獨立發電商（IPPs）投資建設電站。同年早些時候，南非國家能源管理委員會制定了的可再生能源強制上網電價，其中風電上網電價為1.25蘭特/kWh（南非貨幣，不含稅，約合人民幣0.96元）。錢賀表示這一電價頗具吸引力。

　　經過3個月的實地摸底，2009年6月，龍源電力與中非發展基金、當地公司南非穆力洛可再生能源公司（下文簡稱穆力洛）三方簽署了合作備忘錄，達成合作共識。后通過對穆利洛擁有的6處潛在合作項目進行考察，確定開展德阿、納馬夸蘭等項目的前期工作。在開展測風工作的同時，同步推進了環境評估、土地租賃、電網接入設計、現場地勘、可行性研究、融資方案制定等前期工作。

　　2011年初，前期測風基本完畢，經分析測算項目，收益符合預期，同年6月，龍源電力獲得當地環境事務署對待開發項目的批準，至此，龍源電力南非風電項目已具備了工程投標條件和工程建設條件。

　　2011年8月，南非政府廢除了原來的固定電價，正式啟動首輪可再生能源招標工作。不同于國內的電價模式，南非采用的是項目業主與電力公司簽署長期購售電協議（PPA）的方式，協議年限可長達20年，明確規定投產后各年協議電價，并會按居民消費價格指數（CPI）調整電價。

　　據介紹，南非可再生能源項目招標文件中的執行協議，已明確南非能源部代表政府具有擔保責任，即能源部有權要求電力公司按照購電協議價格全額收購賣方生產的電能，如執行過程中發生買方－南非電力公司違約，南非能源部將根據合同條款進行相應補償，這種保證機制降低了電力公司違約風險。

　　風機認證是門檻

　　但是，龍源電力并沒有參與南非首輪可再生能源的投標。龍源電力海外投資公司副總經理徐占解釋，放棄這次投標的主要原因是風機認證未能滿足投標要求。

　　據介紹，當時的標書經南非政府交由一家歐洲咨詢公司起草，其中有一條規定，要求項目所使用風機必須取得歐洲四家知名認證機構之一的認證，但龍源電力準備使用的由國電聯合動力技術有限公司（以下簡稱聯合動力）生產的風機卻沒有取得相關認證。這一招標規則將龍源電力打了一個措手不及，宣布招標到最終招標日只有兩個多月的時間，而兩個月的時間內無法完成認證，所以龍源電力也就無緣第一次招標。

　　當時，中國大多數風機取得的是中國認證機構如北京鑒衡認證中心、中國船級社的認證，而這兩個認證機構和歐洲的認證機構一樣，均使用IEC 61400-1的測試標準，理論上認證效果一致。為此，當時北京鑒衡認證中心、以及國內的幾家大型風電制造廠商金風科技、聯合動力、華銳風電等聯合起來，通過中國駐南非大使館經濟商務參贊處、南非中國經貿協會同南非能源部進行有效溝通。南非能源部高度重視與中國的經貿合作，經過認真評估和深入論證，確認中國認證機構的國際資質，實現了中國風電機組順利進入南非市場。

　　解決了國產風電機組的認證問題，龍源電力2012年3月參與了第二輪招標，然而招標結果是共有七家公司中標，龍源電力排名第八。龍源電力內部分析，失利的關鍵原因是所報電價稍高，而中標的幾家公司均為南非本土企業，通過第一輪投標吸取了經驗，在第二輪真正展現出實力來。

　　前兩輪的失利，為龍源電力積累了豐富的經驗，終于在2013年10月的第三輪招標中，龍源電力成功中標德阿一期和德阿二期風電項目。其中德阿一期在該輪七個中標項目中電價最高，為南非風能協會2014年唯一評定的優秀開發項目，也是第三輪中標項目中唯一獲此獎項的風電項目。

　　據了解，這兩期項目裝機容量分別為10.05萬千瓦和14.4萬千瓦，共安裝163臺聯合動力生產的1.5兆瓦風機，項目動態總投資約為25億人民幣。

　　在第三輪招標中，龍源電力的競爭對手是法電（EDF）、意電（Enel）、葡電（EDP）等眾多國際知名電力企業。，龍源電力內部總結，龍源電力自身能脫穎而出主要得益于三方面的經驗。

　　首先是成本控制的優勢。龍源電力和聯合動力同屬國電集團，兩者是常年的合作伙伴，對于龍源電力而言，風機的供貨周期、質量更為可控。其次是全產業鏈的優勢。相比于國外知名電力企業，龍源電力更專注于風電開發，從前期到工程建設再到后期運維，龍源都有相應的專業公司，在專業性和協調性方面占據一定優勢。最后是補齊了融資短板。中資企業在境外開發項目常常會面臨融資成本較高的困難，從而在競爭中稍顯劣勢，而龍源電力通過熟悉并學習當地融資方式，與當地金融機構建立起互信關系，采用項目融資，在較大程度上降低了投資風險與資金成本。

　　至于為何能被評為優秀開發項目，龍源電力自身分析則主要是由于項目在幫助當地社區發展方面貢獻突出。據了解，在投標項目評分中有30分（滿分100分）是用于考慮項目對于當地經濟發展的促進作用，主要考察指標包括本地化率、創造就業量等，且南非政府對于這些指標均有最低限額，標書中的規劃越有利于當地經濟發展，得分越高。為此，龍源電力成立了專門的社區基金，致力于項目所在地社區的文教、健康、醫療衛生、技能培訓等領域。

　　防范金融風險是關鍵

　　中標，只是一個開始，真正的考驗還在后面。

　　根據南非政府對項目公司本土化的要求，南非本地公司占股不能低于40%，黑人經營公司占股不能低于20%。所以，該項目所涉及的三家公司，龍源穆利洛德阿風電有限公司（德阿I期）、龍源穆利洛德阿II期北區風電有限公司（德阿II期）和龍源南非工程公司，龍源南非可再生能源有限公司（以下簡稱“龍源南非公司”，龍源電力全資公司）均絕對控股，其他當地的公司均按最低比例占比。

　　據了解介紹，投標前，龍源電力曾考慮采用中資銀行的美元貸款，但南非本地公司無法提供股東擔保，難以在中資銀行貸款。另外，美元對蘭特的匯率波動較大，對沖成本較高。綜合考慮后，公司最終采用了南非“商業銀行Nedbank+政策性銀行IDC”組團提供的無追索項目融資模式。據此，項目通過銀行籌集所需總投資額的75%。

　　這種融資模式可以最大程度上降低項目的風險，因為它不需要項目的主辦方提供信用擔保，即如果項目出現意外，貸款人無權向項目主辦方追償，項目主辦人僅需承擔所投資本金的損失。

　　雖然這種融資方式可以最大程度地降低風險，但也增加了審批難度。在國內三個月左右就可以完成的融資關閉環節，該項目的融資關閉花費了約15個月。這是因為，作為貸款方的當地銀團將承擔最大的風險，整個放貸過程格外謹慎，對項目展開了法律、技術、保險、財務模型等一系列嚴格的調查和評估，以確保項目盈利能力足以償還銀行貸款。龍源電力很注重這一環節，認為這一過程本身也是系統梳理項目建設條件、識別潛在風險與提出預防措施的過程，是搞好國際項目的關鍵。

　　龍源電力海外公司副總經理吳昊也十分認同項目融資的重要性，他曾經擔任過龍源電力另一個海外項目——加拿大風電項目的主要負責人。他告訴記者，對海外項目而言，融資是關鍵，其中項目融資是在西方國家較常使用的融資模式，中資企業雖然擁有良好信譽，但僅限國內，在境外想要采用項目融資模式，取得項目當地銀行的認可最為關鍵也十分困難。

　　適應別人的游戲規則，其中很重要的一條就是使用金融工具防范風險，采用無追索項目融資只是其中之一，使用金融工具防范匯率風險也是所有境外項目必須考慮的。

　　南非是實行市場匯率的國家，漲跌頻繁且幅度很大，針對工程公司潛在匯率風險，在融資關閉期間，龍源電力先后與多家國際知名銀行商談匯率套期保值業務。但鑒于蘭特為小幣種，國際市場上針對蘭特提供相關套期服務的銀行較少，產品種類單一。2015年2月，在融資關閉后，龍源南非工程公司與匯豐銀行及時簽訂匯率遠期服務協議，鎖定建設期內支付風機設備貨款的匯率風險。

　　但這并非一勞永逸，2015年7月至12月，受南非國內出口萎縮、美元加息等各種不利因素的影響，南非蘭特發生階段性貶值，跌破套期產品保護上限，原匯率保護措施失效。龍源電力按照融資關閉期間制定的預案，通過南非公司提取短期低息美元貸款，直接支付主機設備的美元貨款，防止對項目產生實質的結匯損失。同時，通過美元貸款與蘭特貸款利差收益，彌補潛在匯率風險。這一些列的措施確保了項目工程造價不受匯率波動影響。

　　必須滿足的本土化率

　　金融風險只是海外項目面臨的眾多風險之一，在融資關閉期間，一個意想不到的問題又出現了。

　　按照南非政府要求，風電場生產設備須滿足本土化率的要求，所以龍愿南非公司在投標時，計劃從南非本土的一家廠家DCD采購塔筒，并達成初步協商。但是中標后，在龍源南非公司準備與塔筒供應商簽正式合同時，對方卻表示無法提供合同中約定數量的塔筒。這無疑是當頭一棒，對于龍源南非公司而言，如果無法遵守投標時本土化的承諾，將面臨約2000萬蘭特的罰款。

　　龍源南非公司迅速成立內部小組，對DCD公司進行實地考察，詳細搜集了其最近兩年的產能數據，發現南非本土具備塔筒供應能力的廠家僅有DCD一家，且產能不足200套/年。德阿項目塔筒供應時間為2016年3月至2017年2月底，該公司對應時段的產能已完全被Vestas風機廠家買斷。因此，龍源南非公司認為這一罰款并不合理，無法踐行使用當地塔筒的承諾純屬客觀障礙。

　　通過與南非能源部、貿工部等政府部門進行長時間的公關游說和多輪溝通，龍源南非公司最終爭取到所有塔筒設備從中國進口的合法權益，且無需繳納相應的罰款。如此一來，既保證了項目的設備供貨進度和施工工期，又節約了塔筒的整體造價。

　　雖然經協商后，塔筒可使用中國國產設備，但投標時在本土化方面的作出的承諾仍需完成。為此，龍源南非公司通過加大黑人用工比例，擴大南非本地采購等手段，確保了本土化率目標的達成。據了解，目前龍源南非公司共有員工25人，其中中國外派員工10人，主要從事管理及技術工作，未來還將進一步縮編中方人員，以最終實現“本土化”管理。

　　總體而言，除大型設備（如風機、塔筒、主要電氣設備）可利用中國國產設備外，龍源南非項目所涉及的一般設備、安裝服務、技術及法律咨詢服務、勞工乃至部分高級管理人員都是盡量本土化。特別是在技術及法律咨詢服務方面，龍源南非公司都盡量采用當地服務商，主要是考慮到本地咨詢公司更熟悉本地政策法規及政府管理體制，更有優勢。

　　在咨詢服務上，本土化有信息、資源方面的優勢，但在勞工方面，本土化則帶來了一些困難。

　　由于文化差異，黨派選舉紛爭等因素，在龍源南非風電項目施工過程中，曾碰到過多次現場所在區域公會組織的工人罷工。對此，龍源南非公司迅速聯系當地的合作伙伴，與當地政府積極溝通，并通過聘請經驗豐富、溝通能力強、有一定威望聲譽的當地專業人資機構，協調處理爭端問題。

　　這些突發事件是對工程建設的一大考驗，為減少此類突發事件，龍源南非公司在與當地社區建立互利互信關系上也下了些功夫。據了解，在項目實施過程中，龍源南非公司通過多渠道開展本地扶貧項目，比如為學生分發學習、生活用品等。另外，在公司治理上，龍源南非公司與當地資本形成利益共同體，通過合理安排董事會席位、高管任命以及紅利分配等方案，多方密切溝通、利益共享，形成了良好的合作氛圍。

　　既然是“走出去”，龍源電力海外公司副總經理吳昊認為“就要學會并適應別人的游戲規則”。