2018年風(fēng)電下游市場化、高端制造突破的關(guān)鍵一年

2017-12-18 15:53:59 來源：新能源趨勢投資　點(diǎn)擊量：評論 (0)

　風(fēng)電：行業(yè)將迎來復(fù)蘇，關(guān)注龍頭企業(yè)。　　1、行業(yè)將復(fù)蘇：2017年是風(fēng)電行業(yè)的相對低谷，2018年行業(yè)將迎來復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)2018年行業(yè)新增裝機(jī)增速有望達(dá)到30%以上?！　?、棄風(fēng)率等情況好轉(zhuǎn)，下游電站運(yùn)營收益率

　風(fēng)電：行業(yè)將迎來復(fù)蘇，關(guān)注龍頭企業(yè)。

　　1、行業(yè)將復(fù)蘇：2017年是風(fēng)電行業(yè)的相對低谷，2018年行業(yè)將迎來復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)2018年行業(yè)新增裝機(jī)增速有望達(dá)到30%以上。

　　2、棄風(fēng)率等情況好轉(zhuǎn)，下游電站運(yùn)營收益率提升：特高壓線路的投運(yùn)，政策的支持，將使得棄風(fēng)率進(jìn)一步下降。

　　3、裝機(jī)區(qū)域向海上、東部、中南部延伸，將推動中游制造升級：總體而言，金風(fēng)科技等龍頭企業(yè)投入大，向制造價(jià)值鏈中高端延伸具有優(yōu)勢。風(fēng)電建議重點(diǎn)關(guān)注金風(fēng)科技等龍頭企業(yè)。

　　行業(yè)評級：

　　風(fēng)電行業(yè)2018年將迎來復(fù)蘇，龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯；儲能行業(yè)處于商業(yè)化初期，模式、性價(jià)比將突破；電改將釋放更多市場活力。我們維持行業(yè)“看好”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　1、政策支持不到位、宏觀環(huán)境變化等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2、新能源乘用車、分布式光伏等新領(lǐng)域的發(fā)展低于預(yù)期。3、電動車安全事故、光伏技術(shù)變化等因素的影響。　　風(fēng)電：行業(yè)將迎來復(fù)蘇，關(guān)注龍頭企業(yè)

　　行業(yè)將復(fù)蘇：2017年是風(fēng)電行業(yè)的相對低谷，2018年行業(yè)將迎來復(fù)蘇

　　作為可再生能源，風(fēng)電和光伏相比傳統(tǒng)化石能源沒有碳排放，這對我國承諾2050年“碳達(dá)峰”具有重要的促進(jìn)作用。我國在“十三.五”規(guī)劃中初步提出：到2020年煤炭消費(fèi)總量所占比例將達(dá)到60%左右，到2030年將降低至50%左右；2030年以后，將不再建設(shè)新的火電；到2050年，我國能源結(jié)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)從煤電為主向非化石能源發(fā)電為主的轉(zhuǎn)換。

　　我們預(yù)計(jì)到2050年，各行業(yè)累計(jì)減排至少7500億噸二氧化碳。其中，40%的減排目標(biāo)需要電力行業(yè)來實(shí)現(xiàn)；而在電力行業(yè)中中，60%的減排量要可再生能源來實(shí)現(xiàn)。而可再生能源中，風(fēng)電和光伏是最有商業(yè)化發(fā)展前景的，承擔(dān)了22%的減排量任務(wù)。

　　2017年上半年，我國新增并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)容量601萬千瓦、同比多投產(chǎn)27萬千瓦。6月底，全國并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)容量1.54億千瓦、同比增長12.0%；全國6000千瓦及以上電廠并網(wǎng)風(fēng)電發(fā)電量1490億千瓦時(shí)、同比增長21.0%，明顯超過裝機(jī)容量增速。

　　“十三五”新增裝機(jī)規(guī)模將保持穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)2018年行業(yè)新增裝機(jī)增速有望達(dá)到30%以上。

　　風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃提出總量目標(biāo)：到2020年底，風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量確保達(dá)到2.1億千瓦以上，其中海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到500萬千瓦以上；風(fēng)電年發(fā)電量確保達(dá)到4200億千瓦時(shí)，約占全國總發(fā)電量的6%。消納利用目標(biāo)：到2020年，有效解決棄風(fēng)問題，“三北”地區(qū)全面達(dá)到最低保障性收購利用小時(shí)數(shù)的要求。

　　2018年風(fēng)電行業(yè)將復(fù)蘇。我國截至2016年風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)為1.5億千瓦，這意味著，要想實(shí)現(xiàn)國家規(guī)劃的目標(biāo)，2017-2020年，4年內(nèi)要至少增長60GW，年均增長至少15GW。而根據(jù)國家《2017~2020年風(fēng)電新增建設(shè)規(guī)模方案》，風(fēng)電年均新增規(guī)模在25GW以上。2017年行業(yè)新增裝機(jī)預(yù)計(jì)在15GW左右，裝機(jī)量低于預(yù)期；但由于2018年以前核準(zhǔn)并納入以前年份財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模管理的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，需要在2019年底前開工建設(shè)，才能執(zhí)行2018年之前的較高標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)；所以2018、2019年的裝機(jī)需求將大幅增加。其次，由于2017年國家出臺多項(xiàng)政策保障風(fēng)電消納，隨著棄風(fēng)限電改善以及特高壓通道的完工。我們認(rèn)為2018年行業(yè)將迎來復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)2018年行業(yè)新增裝機(jī)在20~25GW，行業(yè)新增裝機(jī)增速有望達(dá)到30%以上，未來三年年均增長規(guī)模約為25GW。

　　從金風(fēng)科技的訂單及中標(biāo)情況也可以看出2017年是風(fēng)電行業(yè)的相對低谷，2018年行業(yè)整體向暖。

　　棄風(fēng)率等情況好轉(zhuǎn)，下游電站運(yùn)營收益率提升

　　在有關(guān)部門和電力企業(yè)的共同努力下，棄風(fēng)問題得到有效遏制。2017年上半年全國風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)984小時(shí)、同比提高67小時(shí)；其中，東北、西北地區(qū)風(fēng)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)同比分別提高92和173小時(shí)。棄風(fēng)電量235億千瓦時(shí)，同比減少91億千瓦時(shí)；棄風(fēng)率14%，同比下降7.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為特高壓線路的投運(yùn)，政策的支持，將使得棄風(fēng)率進(jìn)一步下降。根據(jù)國家規(guī)劃，2017年預(yù)計(jì)有121GW輸送能力的特高壓線路投運(yùn)，預(yù)計(jì)每年可為風(fēng)電消納約300TWh電量，由于特高壓線路起點(diǎn)大多在西部，而如新疆、內(nèi)蒙古由于棄風(fēng)棄光限電原因?qū)е轮笜?biāo)暫緩下發(fā)，因此新增特高壓線路將有效消納西北棄風(fēng)棄光導(dǎo)致的限電。

　　裝機(jī)區(qū)域向海上、東部、中南部延伸，將推動中游制造升級

　　東、中南部地區(qū)將成為風(fēng)電布局新高地

　　從中電聯(lián)發(fā)布的《2017年上半年全國電力供需形勢分析預(yù)測報(bào)告》可以看出，1-6月份，全國并網(wǎng)風(fēng)電新增裝機(jī)超半數(shù)布局在東、中南部地區(qū)，新增風(fēng)電裝機(jī)占比達(dá)到57.9%，風(fēng)電布局呈現(xiàn)出向東、中南部地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢。

　　海上風(fēng)電是清潔能源新方向

　　海上風(fēng)電場指水深10米左右的近海風(fēng)電。由于陸地上經(jīng)濟(jì)可開發(fā)的風(fēng)資源越來越少，全球風(fēng)電場建設(shè)已出現(xiàn)從陸地向近海發(fā)展的趨勢，是未來清潔能源新方向。與陸上風(fēng)電相比，海上風(fēng)電場的優(yōu)點(diǎn)主要是不占用土地資源，基本不受地形地貌影響，風(fēng)速更高，風(fēng)電機(jī)組單機(jī)容量更大（3～5兆瓦），年利用小時(shí)數(shù)更高。但海上風(fēng)電也存在建設(shè)難度大、維護(hù)成本高、整機(jī)防腐技術(shù)要求高等劣勢。

　　我國海上風(fēng)電資源豐富，海岸線長度超過1.8萬公里，海上可開發(fā)和利用的風(fēng)能儲量為7.5億千瓦，是陸上風(fēng)能資源量的3倍。主要分布在東南沿海、山東半島和遼東半島等地區(qū)，風(fēng)速一般超過 200w/m2。我國海上風(fēng)電發(fā)展相對較晚，2016年，中國海上風(fēng)電新增裝機(jī)154臺，容量達(dá)到59萬千瓦，同比增長64%，累積裝機(jī)容量達(dá)到163萬千瓦，約占全球海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量的11%。

　　根據(jù)風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃，十三五期間我國將重點(diǎn)推動海上風(fēng)電建設(shè)，到2020年底，我國海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到500萬千瓦以上，開工容量超過1000萬千瓦。

　　大風(fēng)機(jī)、降成本是主流

　　從行業(yè)發(fā)展看，風(fēng)機(jī)主流單機(jī)容量從最早的750kW逐步上升到目前的1.5~2.5MW，未來風(fēng)機(jī)單機(jī)容量還將進(jìn)一步上升，目前行業(yè)已在研發(fā)最大單機(jī)容量達(dá)12MW的風(fēng)機(jī)。另外，不斷提升的容量也一定程度上有助于風(fēng)機(jī)單位容量成本下降，在上游原材料價(jià)格一定的情況下，我們看到以2.5MW的風(fēng)機(jī)成本不斷下降，因此未來風(fēng)機(jī)成本還有一定下降的空間。

　　金風(fēng)科技等龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯，將充分受益行業(yè)復(fù)蘇

　　風(fēng)電整機(jī)制造處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其行業(yè)門檻較高，同時(shí)行業(yè)呈現(xiàn)一家獨(dú)大的局面，為此，我們選取了A股的金風(fēng)科技、湘電股份、華儀電氣、運(yùn)達(dá)風(fēng)電、*ST銳電，美股的明陽風(fēng)電和風(fēng)電零部件制造商天順風(fēng)能進(jìn)行行業(yè)格局分析。

　　根據(jù)CWEA數(shù)據(jù)，公司在2016年風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)新增裝機(jī)容量中排名第十，處于行業(yè)中游水平。從市場集中度來看，近4年前五名市場集中度從54.1%增加到60.1%，前十名市場集中度從77.8%增加到84.2%，市場集中度提高主要是由于前五名市場占有率進(jìn)一步提升，由此看出行業(yè)龍頭效應(yīng)明顯。從歷史排名情況來看，除金風(fēng)科技始終占據(jù)市場第一以外，運(yùn)達(dá)風(fēng)電的排名也呈現(xiàn)向上的趨勢。

　　就存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，除湘電股份以外，行業(yè)總體都略有增長。

　　無論是從毛利率還是凈利率來看，金風(fēng)科技都保持行業(yè)第一的水平，而除運(yùn)達(dá)風(fēng)電三季度毛利率有大幅上漲以外，行業(yè)總體都保持小幅上漲的態(tài)勢。

　　行業(yè)總體ROE與ROA略有下降，我們預(yù)計(jì)2017年將觸底，2018年有望總體回暖。

　　風(fēng)電投資聚焦：關(guān)注金風(fēng)科技等龍頭企業(yè)

　　總體而言，我們認(rèn)為金風(fēng)科技等龍頭企業(yè)產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、投入大，擁有更好的布局，向制造價(jià)值鏈中高端延伸將具有更多優(yōu)勢；目前行業(yè)已經(jīng)具有較好的競爭格局，龍頭將充分受益行業(yè)復(fù)蘇。

責(zé)任編輯：lixin

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。

我要收藏

個(gè)贊