云南能投注入7個風電項目探因

2017-12-16 18:06:45 來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng) 作者：黃一帆　點擊量：評論 (0)

近日，云南能源投資股份有限公司公告稱，目前重組原預案已獲云南省國資委預批準，且公司董事會已審議通過，目前交易雙方已簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨業(yè)績補償框架協(xié)議》，正等待公司股東大會及證監(jiān)會等相

近日，云南能源投資股份有限公司公告稱，目前重組原預案已獲云南省國資委預批準，且公司董事會已審議通過，目前交易雙方已簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨業(yè)績補償框架協(xié)議》，正等待公司股東大會及證監(jiān)會等相關部門的審批。

　　繼2016年在原有鹽業(yè)務基礎上注入天然氣資產(chǎn)后，此番再新增風電運營業(yè)務，此舉獲得市場關注。投資者在股吧中質(zhì)疑，為何注入的是不被看好的風電項目。

　　云南能投一位高管告訴經(jīng)濟觀察報，本次注入公司是選擇已經(jīng)成熟的風電項目進行注入，該風電項目能夠形成每年一億左右的穩(wěn)定的凈利潤，該項目往后將通過改進設施技術等措施增厚標的凈利潤。

　　往整個云南能投業(yè)務板塊層面考慮，目前該公司鹽業(yè)板塊正經(jīng)受鹽業(yè)改革帶來的境遇與調(diào)整，公司鹽產(chǎn)品要走出云南向省外拓展，則需要打通中間渠道，放松鹽產(chǎn)品信用政策。

　　而天然氣部分尚未成熟，尚屬于“攻城掠地”階段，雖然據(jù)公司方面透露，管道建設目前已有5條支線完成基建施工，但“目前正與多部門溝通協(xié)調(diào)，辦理通氣驗收相關手續(xù)，正式通氣時間會以公告形式予以披露。”

　　因此，本次注入具有穩(wěn)定利潤的風電項目亦具有“活絡”整體集團業(yè)務板塊之意，這即為正處于轉(zhuǎn)型期的云南能投提供相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

　　風能發(fā)電站注入

　　上述云南能投高管告訴經(jīng)濟觀察報，本次重組后，“集團公司會通過多種形式提高資產(chǎn)證券化率，在條件允許、時機成熟的情況下按照集團公司總體目標。”應對鹽改的同時，云南能投加大對公司戰(zhàn)略另一端清潔能源領域的布局。

　　根據(jù)12月2日公司發(fā)布的草案顯示，云南能投擬通過發(fā)行股票的方式購買能投集團全資子公司能投新能源的風電資產(chǎn)，包括4家風電運營公司 (能投新能源公司持有的馬龍公司100%股權、大姚公司100%股權、會澤公司100%股權以及瀘西公司70%股權)，共7個風電項目。交易草案顯示，此次資產(chǎn)的初步交易總價約為13.7億元，云南能投將就本次交易向新能源公司增發(fā)股票1.21億股。

　　從股權來看，本次交易屬于能投集團內(nèi)部資源調(diào)整，交易完成后，能投集團所控制的全部風電資產(chǎn)注入了上市公司。

　　據(jù)交易預案披露，本次收購的4家標的公司所屬全部7個風電項目已建設完成，并投入商業(yè)運營。截至今年6月30日，4家企業(yè)的合計裝機容量為370MW。2015-2017年1-6月，4家公司合計營收分別為2.19億元、3.43億元、和2.43億元，合計實現(xiàn)凈利潤分別為6853萬元、1.05億元和1.1億元。不過，根據(jù)協(xié)議新能源公司承諾，標的資產(chǎn)2017-2020年度實現(xiàn)的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）分別不低于7575.46萬元、1.19億元、1.38億元和1.42億元。然而，2017年度標的資產(chǎn)業(yè)績承諾為7575.46萬元，小于2017年1-6月4家標的公司完成利潤業(yè)績。

　　公司董秘李政良表示，風電有較為明顯季節(jié)周期性，“現(xiàn)在到明年5月份，風電因受氣候的影響存在周期性，通常上半年利潤高，下半年受雨季影響利潤，而且今年降水量特別豐富，因此影響利潤較大。”

　　從估值來，4家標的公司對應的市盈率為12.28倍，市凈率為1.29倍，低于此前行業(yè)內(nèi)并購風能資產(chǎn)平均17.69倍PE，1.32倍PB估值。

　　云南能投方面的高管稱，“目前集團的光伏電站因產(chǎn)權方面尚不成熟等原因目前暫未考慮注入股份公司，待時機成熟、達到要求會考慮，目前光伏電站體量較小，對上市公司影響不大，且已簽訂托管協(xié)議，不構成同業(yè)競爭。”

　　集團整體思路

　　公開資料顯示，云南能投的前身為云南鹽化股份有限公司，在2015年9月通過非公開發(fā)行股票的方式成為能投集團的控股子公司，并于2016年獲天然氣資產(chǎn)置入后，更名為云南能投。

　　云南能投天然氣業(yè)務高管表示，“公司天然氣業(yè)務整體尚處在建設當中，目前利潤占比低。”三季報顯示，天然氣業(yè)務利潤總額僅為0.35億元，占當期利潤總額23%。

　　云南省天然氣有限公司總經(jīng)理助理、計劃經(jīng)營部部長李志表示，目前五條支線現(xiàn)已機械完工，具體通氣時間還需根據(jù)與中緬管線的接駁情況和下游用氣企業(yè)的接駁情況，及上游氣源單位和政府主管部門驗收情況確定。

　　該公司天然氣業(yè)務方面人士透露，建設支線管道雖然建設時間較長，但具有唯一排他性。“云南省十三五規(guī)劃，當初規(guī)劃24條，實際為39條，天然氣公司擁有16條，因此十三五末我們所覆蓋的區(qū)域可以達到省內(nèi)天然氣管網(wǎng)50%覆蓋率。”李志表示。

　　招商石化王強團隊表示，該公司作為云南省省級天然氣發(fā)展平臺，已經(jīng)與中石油西南管道分公司達成協(xié)議，將獲得中緬管道的省內(nèi)開口便利和氣源支持。十三五期間，云南天然氣需求巨大并將進入快速發(fā)展期，公司天然氣業(yè)務將呈現(xiàn)增長趨勢，經(jīng)營效益將穩(wěn)步提升。

　　另一方面，目前公司占營收比較較大的鹽業(yè)部分正經(jīng)受鹽業(yè)改革帶來挑戰(zhàn)。上市公司方面表示，“鹽改初期對企業(yè)的影響最大，鹽業(yè)公司無一幸免利潤均下降，云南的影響程度是較低之一，公司還保持了適度的盈利，處于觸底回升階段。”

　　云南能投總經(jīng)理馬策表示，發(fā)展鹽業(yè)要延長其產(chǎn)業(yè)鏈，讓鹽成為鹽功能品的載體。