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天順風能深度報告:風電行業景氣度回升中的低估值風塔龍頭

2017-12-01 11:14:14 中財網   點擊量: 評論 (0)
報告摘要:風電行業底部反轉趨勢確立,景氣度觸底回升。內蒙古、寧夏今年7月份以來已有新增核準項目共2 85GW,實質性放開紅線,預計蒙、黑、吉、寧四省明年開始新增風電建設,甘、新明年棄風率達到15%,2020 年
報告摘要:
 
風電行業底部反轉趨勢確立,景氣度觸底回升。內蒙古、寧夏今年7月份以來已有新增核準項目共2.85GW,實質性放開紅線,預計蒙、黑、吉、寧四省明年開始新增風電建設,甘、新明年棄風率達到15%,2020 年棄風完全解決。預測2017-2019 年新增裝機19.3/23.2/27.8/33.4GW。
 
公司為全球風塔龍頭,擴張產能國內國外齊發力。全球市占率僅略高于5%,未來市占率逐步提升。受產能瓶頸,目前工廠滿產。產能擴張預計2017-2019 35/42/50 萬噸。單噸毛利維持穩定。公司產能、客戶、覆蓋范圍、均為全球一流,為生產國際化、銷售國際化的全球風塔龍頭,國內外共同發力,隨著落后廠商逐步退出,公司未來市占率會穩步提升。
 
產業鏈縱橫延伸,布局優質的風場運營、葉片產能開始投放。目前并網新疆哈密300MW 哈鄭直流配套項目,前三季度限電率29.5%,預計明后年限電率15%/5%,業績彈性21%/12%。山東、河南330MW項目年底到明年1 季度并網,非限電地區。公司規劃每年300-400MW新建運營,電站選址優質,業績增量和現金流豐厚。800 套2MW 葉片業務投放,完全達產,可提供收入增量7-9 億元。
 
盈利預測:預計公司2017-2019 年營業收入31.61 億元、46.71 億元、58.24 億元,歸母凈利潤分別為4.68 億元、7.36 億元、9.95 億元,EPS 分別為0.26 元/股、0.41 元/股、0.56 元/股。對應當前股價PE 倍數分別為27.00、17.16、12.69 倍。采用分布估值計算合理市值為167.26 億元,市值空間33%,目標價9.44 元/股。給予買入評級!
 
風險提示:風塔產能擴張不順,鋼材價格短時間內大幅上漲。
 
原標題:[買入評級]天順風能(002531)深度報告:風電行業景氣度回升中的低估值風塔龍頭
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責任編輯:lixin

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