12月17日，寧夏發(fā)改委公示《寧夏風(fēng)電基地2018年度風(fēng)電項(xiàng)目競爭配置評(píng)優(yōu)結(jié)果》，這是全國首個(gè)實(shí)施競爭配置風(fēng)電資源的省份，共有28個(gè)項(xiàng)目合計(jì)272.794萬千瓦項(xiàng)目列入2018年開發(fā)計(jì)劃。

寧夏自治區(qū)特別強(qiáng)調(diào)，風(fēng)電項(xiàng)目應(yīng)落實(shí)按照生態(tài)保護(hù)紅線有關(guān)要求。對部分參與競價(jià)的項(xiàng)目，按生態(tài)紅線重疊區(qū)域占場址范圍坐標(biāo)面積比例進(jìn)行了核減，并要求項(xiàng)目實(shí)際用地須按照生態(tài)環(huán)境部門有關(guān)要求，嚴(yán)格避讓生態(tài)保護(hù)紅線。

其中，4個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目因不符合生態(tài)保護(hù)紅線要求列入“黑名單”，分別為大唐同心鄧泥灣一期風(fēng)電項(xiàng)目 、國華鹽池李記溝風(fēng)電項(xiàng)目、三峽新能源同心縣河西風(fēng)電項(xiàng)目 、寧夏中贏正源鹽池惠安堡三期風(fēng)電項(xiàng)目，累計(jì)裝機(jī)30萬千瓦。

寧夏在全國范圍內(nèi)首推風(fēng)電競爭配置資源

為促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，降低度電補(bǔ)貼強(qiáng)度，2018年5月18日國家能源局印發(fā)《國家能源局關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》(國能發(fā)新能〔2018〕47號(hào))，文件明確自47號(hào)文件印發(fā)之日起，尚未印發(fā)2018年度風(fēng)電建設(shè)方案的省(自治區(qū)、直轄市)新增集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目應(yīng)全部通過競爭方式配置和確定上網(wǎng)電價(jià)。

11月6日，寧夏發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于開展寧夏風(fēng)電基地2018年度風(fēng)電項(xiàng)目申報(bào)工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，并下發(fā)《寧夏風(fēng)電基地項(xiàng)目 2018 年度風(fēng)電項(xiàng)目競爭配置辦法 》。寧夏2018年風(fēng)電建設(shè)規(guī)模的確定在47號(hào)文之后，是國內(nèi)首個(gè)實(shí)施競爭配置風(fēng)電資源的區(qū)域。

電價(jià)下調(diào)2-5分/千瓦時(shí)項(xiàng)目為主流

根據(jù)寧夏風(fēng)電基地2018年度風(fēng)電項(xiàng)目競爭配置評(píng)優(yōu)結(jié)果，獲得風(fēng)電指標(biāo)的項(xiàng)目中，華潤海原、華電海原、寧夏嘉澤新能源、中國電建所屬的六個(gè)項(xiàng)目評(píng)分在80分以上，華潤海原尖尖山風(fēng)電項(xiàng)目得分最高為88分，申報(bào)電價(jià)0.44元/千瓦時(shí);最低項(xiàng)目得分為靈武市輝源景旭風(fēng)電項(xiàng)目，得分為34分。

按照《寧夏風(fēng)電基地2018年度風(fēng)電項(xiàng)目競爭配置辦法》，評(píng)分采用“百分制”，企業(yè)整體實(shí)力、設(shè)備先進(jìn)性、電價(jià)、項(xiàng)目前期深度(測風(fēng)、可研、相關(guān)部門支持性文件)、接入消納條件考核要素權(quán)重分別為20%、5%、40%、25%和10%。

圖表：寧夏有6個(gè)風(fēng)電競價(jià)項(xiàng)目評(píng)優(yōu)得分在80分以上

資料來源：寧夏發(fā)改委，華創(chuàng)證券

寧夏為三類風(fēng)資源區(qū)，風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)0.49元/千瓦時(shí)。從申報(bào)電價(jià)情況看，28個(gè)項(xiàng)目平均電價(jià)下調(diào)幅度為0.05043元/千瓦時(shí)，其中寧夏鹽池馬斯特王樂井鴉兒溝等5個(gè)項(xiàng)目申報(bào)電價(jià)為標(biāo)桿電價(jià)，電價(jià)未出現(xiàn)下調(diào);下調(diào)幅度在2-5分/千瓦時(shí)項(xiàng)目為18個(gè)，大多數(shù)項(xiàng)目未出現(xiàn)惡性報(bào)價(jià)，這一判斷與我們前期的判斷一致。

特別需要注意的是，特變電工所屬紅寺堡風(fēng)電項(xiàng)目(10萬千瓦)申報(bào)電價(jià)最低為0.35元/千瓦時(shí)，相比標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)0.14元/千瓦時(shí)。我們調(diào)研獲悉，該項(xiàng)目為項(xiàng)目業(yè)主綜合考慮設(shè)備采購價(jià)格、土地、風(fēng)資源等因素，綜合做出價(jià)格測算，由于風(fēng)機(jī)設(shè)備為集中采購，價(jià)格給了一定優(yōu)惠。同時(shí)，企業(yè)在本地已有光伏、設(shè)備制造等產(chǎn)業(yè)投資。

圖表：寧夏風(fēng)電項(xiàng)目降價(jià)幅度與分布

資料來源：寧夏發(fā)改委，華創(chuàng)證券

風(fēng)電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性測算

寧夏為三類風(fēng)資源區(qū)，風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)0.49元/千瓦時(shí);煤電標(biāo)桿電價(jià)為0.2595元/千瓦時(shí)左右。2017年寧夏風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)1650小時(shí)，棄風(fēng)率5%，解除紅色預(yù)警;2018年前三季度寧夏風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)1475小時(shí)(同比增加265小時(shí))，棄風(fēng)率只有1.6%。2018年風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)按照新增300小時(shí)測算，利用小時(shí)數(shù)為1950小時(shí)。

按照寧夏平原地區(qū)風(fēng)電工程造價(jià)6500元/千瓦測算，電價(jià)下調(diào)3分/千瓦時(shí)以內(nèi)，項(xiàng)目內(nèi)部收益率在8%以內(nèi)。電價(jià)下調(diào)超過3分/千瓦時(shí)，項(xiàng)目內(nèi)部收益逐漸變差。改善項(xiàng)目收益的前提是降低工程造價(jià)、提高發(fā)電利用小時(shí)數(shù)。

圖表：上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)與項(xiàng)目IRR測算

資料來源：寧夏發(fā)改委，華創(chuàng)證券測算

按照國家能源局47號(hào)文要求，在補(bǔ)貼退坡的同時(shí)，政策面極力為風(fēng)電營造良好發(fā)展環(huán)境：(1)提高風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)，嚴(yán)格落實(shí)風(fēng)電外送和消納;(2)取消資源費(fèi)、路條費(fèi)等附加成本，降低行業(yè)非技術(shù)成本，加速推進(jìn)行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)、提高行業(yè)競爭力。

如果上述政策能夠落地，風(fēng)電項(xiàng)目工程造價(jià)可以得到進(jìn)一步下降，發(fā)電利用小時(shí)數(shù)可以得以提升。如果路條費(fèi)、資源費(fèi)等非技術(shù)成本進(jìn)一步下降，寧夏風(fēng)電項(xiàng)目工程造價(jià)可以控制在6000元/千瓦以內(nèi)，上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)6分錢/千瓦時(shí)，項(xiàng)目收益率可以維持在8%以上。

根據(jù)我們模型測算，若保證8%的內(nèi)部收益率，當(dāng)項(xiàng)目申報(bào)上網(wǎng)電價(jià)為0.35元/千瓦時(shí)，項(xiàng)目工程造價(jià)需要控制在5500小時(shí)以內(nèi)，風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)在2200小時(shí)以上。

競價(jià)風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)速度預(yù)計(jì)加快

按照寧夏發(fā)改委要求，參與2018年申報(bào)的風(fēng)電項(xiàng)目需要明確主要設(shè)備選型和技術(shù)參數(shù)、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，并完成1年及以上的測風(fēng)，以及電網(wǎng)消納評(píng)估文件證明，地方政府出具的前期開發(fā)主要文件。

在當(dāng)前風(fēng)電政策調(diào)整下，競爭配置資源是風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)之前的過渡形態(tài)。隨著競價(jià)配置資源在全國范圍內(nèi)推行，若非技術(shù)成本不能同步下調(diào)，或者發(fā)電利用小時(shí)數(shù)不能隨之提升，風(fēng)電項(xiàng)目的內(nèi)部收益必然面臨收縮。簡而言之，新核準(zhǔn)項(xiàng)目的收益一定會(huì)低于老項(xiàng)目。為保證已經(jīng)核準(zhǔn)項(xiàng)目盡快兌現(xiàn)收益，項(xiàng)目開工建設(shè)速度會(huì)加快，預(yù)計(jì)寧夏首批28個(gè)競價(jià)風(fēng)電項(xiàng)目大多數(shù)項(xiàng)目在2019年內(nèi)并網(wǎng)。

寧夏競價(jià)配置資源在國內(nèi)具有示范響應(yīng)

與寧夏不同，國內(nèi)其他省份選在2019年啟動(dòng)競價(jià)配置資源。這意味著，2018年新核準(zhǔn)風(fēng)電項(xiàng)目仍然可以以風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)并網(wǎng)，項(xiàng)目可以鎖定高收益。但同時(shí)，項(xiàng)目核準(zhǔn)有效期為兩年，為降低項(xiàng)目核準(zhǔn)失效風(fēng)險(xiǎn)、減少項(xiàng)目收益的不確定性，在資金到位的前提下，企業(yè)將選擇加速開工，國內(nèi)已核準(zhǔn)未開工建設(shè)的80-100gw風(fēng)電項(xiàng)目有望加速開工。

同時(shí)，寧夏風(fēng)電競價(jià)為其他省份提供示范。在平價(jià)上網(wǎng)到來之前，風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)為保證項(xiàng)目收益水平，競價(jià)行為將更為理性，預(yù)計(jì)競價(jià)帶來的電價(jià)降幅集中在3-5分/千瓦時(shí)之間。在風(fēng)電政策變化格局下，看好2019年風(fēng)電裝機(jī)增長。同時(shí)，受益鋼材等原材料價(jià)格下帖，2019年風(fēng)電整機(jī)制造商、風(fēng)機(jī)零部件供應(yīng)商盈利水平將出現(xiàn)修復(fù)。