5月24日國(guó)家能源局關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知，受限于補(bǔ)貼壓力，國(guó)家能源管理部門(mén)調(diào)整風(fēng)電資源分配方式，試水競(jìng)價(jià)分配風(fēng)電資源，加速風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。這是近20年來(lái)風(fēng)電資源管理的重要變化，將對(duì)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生重要影響。

按照風(fēng)電管理新政，從2019年起，各省(自治區(qū)、直轄市)新增核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目海上風(fēng)電項(xiàng)目應(yīng)全部通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式配置和確定上網(wǎng)電價(jià)。

需要特別注意的是，風(fēng)電競(jìng)價(jià)獲得資源的方式與光伏領(lǐng)“跑者計(jì)劃”模式并不完全相同，風(fēng)資源的配置并非一刀切全部由競(jìng)價(jià)確定投資主體，開(kāi)發(fā)商仍可以選擇與地方政府簽訂開(kāi)發(fā)協(xié)議，并獲得項(xiàng)目開(kāi)發(fā)權(quán);由政府主導(dǎo)并做好項(xiàng)目測(cè)風(fēng)、勘測(cè)、選址、土地規(guī)劃、并網(wǎng)消納的項(xiàng)目，采取以競(jìng)價(jià)凡是確定投資主體。這是目前資本市場(chǎng)和行業(yè)對(duì)新政理解偏僻的地方。

在補(bǔ)貼退坡的同時(shí)，政策面極力為風(fēng)電營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境：(1)提高風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)，嚴(yán)格落實(shí)風(fēng)電外送和消納;(2)取消資源費(fèi)、路條費(fèi)等附加成本，降低行業(yè)非技術(shù)成本，加速推進(jìn)行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)、提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;(3)實(shí)行嚴(yán)格的配額制。目的是剔除風(fēng)電非技術(shù)成本，發(fā)現(xiàn)風(fēng)電真實(shí)成本，對(duì)沖因競(jìng)價(jià)帶來(lái)的收益下滑，并通過(guò)配額制托底，通過(guò)約束機(jī)制提高地方政府新能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)積極性，保證電網(wǎng)外送和消納。這是目前資本市場(chǎng)和能源行業(yè)對(duì)新政認(rèn)識(shí)不到位的方面。

國(guó)家能源局并明確：“分散式風(fēng)電項(xiàng)目可不參與競(jìng)爭(zhēng)性配置，逐步納入分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易范圍。”分散式風(fēng)電作為新的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)形態(tài)，豁免參與競(jìng)價(jià)配置資源，仍執(zhí)行標(biāo)桿電價(jià)政策，分散式風(fēng)電經(jīng)濟(jì)性凸顯，其裝機(jī)規(guī)模也將實(shí)現(xiàn)從0-1-10的突破。

一、競(jìng)價(jià)配置資源分兩類(lèi)：并非剝奪風(fēng)電企業(yè)開(kāi)發(fā)權(quán)

在國(guó)家能源局發(fā)文同時(shí)，同時(shí)下發(fā)《風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置指導(dǎo)方案(試行)(2018年度)》，方案細(xì)化了競(jìng)爭(zhēng)配置資源的原則、要求作出規(guī)定。其中明確，采取競(jìng)價(jià)配置資源的風(fēng)電項(xiàng)目分為兩種類(lèi)型，(一)已確定投資主體的風(fēng)電項(xiàng)目。已確定投資主體的項(xiàng)目，是指投資企業(yè)已與當(dāng)?shù)卣炇痫L(fēng)電開(kāi)發(fā)協(xié)議并完成測(cè)風(fēng)評(píng)價(jià)、場(chǎng)址勘察等前期工作的項(xiàng)目。

對(duì)于此類(lèi)項(xiàng)目資源配置的方式，文件的表述比較拗口：“各省級(jí)能源主管部門(mén)按照國(guó)務(wù)院能源主管部門(mén)批復(fù)的本地區(qū)相關(guān)能源規(guī)劃的風(fēng)電發(fā)展目標(biāo)及年度新增建設(shè)規(guī)模，采用競(jìng)爭(zhēng)方式對(duì)已確定投資主體的項(xiàng)目進(jìn)行新增建設(shè)規(guī)模配置，綜合評(píng)分高的項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先納入本地區(qū)年度建設(shè)方案。”

通過(guò)與政策制定者交流，翻譯一下上述表述，即為：“企業(yè)與地方政府簽訂開(kāi)發(fā)協(xié)議的項(xiàng)目，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)權(quán)仍屬于業(yè)主，業(yè)主方仍可以參與當(dāng)?shù)貐^(qū)域風(fēng)電項(xiàng)目的競(jìng)價(jià)，如果所報(bào)電價(jià)高于地方建設(shè)方案內(nèi)項(xiàng)目的最低值，項(xiàng)目擱置，明年繼續(xù)帶電價(jià)投標(biāo)，項(xiàng)目仍是自己的，但在配額制的約束下，企業(yè)延遲核準(zhǔn)、并網(wǎng)的可能性不大，企業(yè)惡性競(jìng)價(jià)的可能性也不大。企業(yè)開(kāi)發(fā)的模式仍然在今后的資源配置中使用。”

假設(shè)某地2019年建設(shè)指標(biāo)為1GW，某企業(yè)A擁有當(dāng)?shù)仨?xiàng)目開(kāi)發(fā)權(quán)，地方政府通過(guò)招標(biāo)方式確定納入當(dāng)年盤(pán)子內(nèi)的項(xiàng)目名單，如果A企業(yè)報(bào)價(jià)0.5元/千瓦時(shí)，而B(niǎo)\C\D等企業(yè)報(bào)價(jià)均在0.5元/千瓦時(shí)以下，且規(guī)模超過(guò)1GW，那么B\C\D等企業(yè)納入當(dāng)年建設(shè)目錄，A企業(yè)下年繼續(xù)競(jìng)價(jià)申報(bào)，但項(xiàng)目開(kāi)發(fā)權(quán)不作廢，仍屬于A企業(yè)。

第二類(lèi)項(xiàng)目：未確定投資主體的風(fēng)電項(xiàng)目(含大型風(fēng)電基地)。是指地方政府已組織完成風(fēng)電開(kāi)發(fā)前期工作的場(chǎng)址區(qū)域，已商請(qǐng)省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)落實(shí)電力送出和消納條件的項(xiàng)目。各省級(jí)能源主管部門(mén)應(yīng)以承諾上網(wǎng)電價(jià)為重要條件，通過(guò)招標(biāo)等競(jìng)爭(zhēng)方式公開(kāi)選擇項(xiàng)目投資主體。

這類(lèi)項(xiàng)目是地方政府已經(jīng)做好前期測(cè)風(fēng)、選址，甚至風(fēng)電并網(wǎng)消納、外送等方案均已明確，這些項(xiàng)目毫無(wú)理由采取低價(jià)競(jìng)標(biāo)的方式來(lái)選取項(xiàng)目業(yè)主，按照低價(jià)中標(biāo)等系列原則來(lái)選定項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商。此類(lèi)項(xiàng)目類(lèi)似于光伏領(lǐng)跑者計(jì)劃確定投資主體，地方政府有能力、有意愿主導(dǎo)的項(xiàng)目不多，預(yù)計(jì)西北地區(qū)、或者配套特高壓的項(xiàng)目采取此類(lèi)模式確定運(yùn)營(yíng)主體。

二、風(fēng)電壓力測(cè)試：競(jìng)價(jià)上網(wǎng)下項(xiàng)目收益率仍具有吸引力

1、提發(fā)電利用小數(shù)、清理資源稅費(fèi)，對(duì)沖競(jìng)價(jià)帶來(lái)收益下降

以往，影響風(fēng)電行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的有兩個(gè)不確定因素：發(fā)電利用小時(shí)數(shù)、資源費(fèi)等收費(fèi)。按照《風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置指導(dǎo)方案(試行)(2018年度)》要求，風(fēng)資源參與競(jìng)價(jià)分配有兩個(gè)重要前提條件：電網(wǎng)接入消納需要保障、無(wú)不合理附加收費(fèi)。

具體而言，所有參與競(jìng)爭(zhēng)配置的項(xiàng)目必須以電網(wǎng)企業(yè)投資建設(shè)接網(wǎng)及配套電網(wǎng)工程和落實(shí)消納為前提條件，確保項(xiàng)目建成后達(dá)到最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)(或棄風(fēng)率不超過(guò)5%);地方政府不得以資源出讓、企業(yè)援建和捐贈(zèng)等名義變相向企業(yè)收費(fèi)，增加項(xiàng)目投資經(jīng)營(yíng)成本;風(fēng)電項(xiàng)目場(chǎng)址符合有關(guān)規(guī)劃，不在收取城鎮(zhèn)土地使用稅的范圍;如涉及耕地占用稅和林草土地，稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)合規(guī)合理。

保證并網(wǎng)接入相當(dāng)于解決了棄風(fēng)限電問(wèn)題，當(dāng)前一些地區(qū)在不棄風(fēng)限電的前提下已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng);清理地方附加收費(fèi)是在為行業(yè)減負(fù)，今年4月能源局已經(jīng)下發(fā)《關(guān)于減輕可再生能源領(lǐng)域企業(yè)負(fù)擔(dān)有關(guān)事項(xiàng)的通知》。兩者的核心目的是發(fā)現(xiàn)風(fēng)電的真實(shí)成本。

根據(jù)我們調(diào)研，西北某地5萬(wàn)千瓦風(fēng)電裝機(jī)違規(guī)收取資源費(fèi)2000萬(wàn)元，收費(fèi)名義是民生項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)，折合每千瓦400元。如果政策能夠執(zhí)行到位，對(duì)于風(fēng)電行業(yè)而言是解決歷史包袱的最佳契機(jī)。此外，采取競(jìng)爭(zhēng)模式分配資源，對(duì)于地方政府主導(dǎo)的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，路條交易將不復(fù)存在，北方地區(qū)項(xiàng)目相當(dāng)于減少每千瓦300-400元的成本。

很明顯，競(jìng)價(jià)上網(wǎng)會(huì)在一定程度上降低項(xiàng)目收益，而提升發(fā)電利用小時(shí)數(shù)、減少不合理稅費(fèi)提高項(xiàng)目收益，兩者具有一定的對(duì)沖效應(yīng)。

2、量化分析：二類(lèi)資源區(qū)標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)30%，理想情景下項(xiàng)目收益仍在10%以上

我們以二類(lèi)資源區(qū)某50mw項(xiàng)目為例，取發(fā)電利用小時(shí)數(shù)3000小時(shí)，上網(wǎng)電價(jià)為標(biāo)桿電價(jià)0.45元/千瓦，工程造價(jià)6500元/千瓦時(shí)。我們分別對(duì)四種不同情形，對(duì)項(xiàng)目的內(nèi)部收益情況測(cè)算：

(1)情景假設(shè)一：不考慮風(fēng)電消納的進(jìn)一步改善、資源費(fèi)等成本下降，風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)在標(biāo)桿電價(jià)基礎(chǔ)上，分別下降10%、15%、20%、25%、30%，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率與0.45元/千瓦時(shí)的基準(zhǔn)(15.53%)相比，分別下降2.16、3.26、4.38、5.52、6.68個(gè)百分點(diǎn)。即便上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)30%，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率仍在8.67%，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值仍為正數(shù)(1481萬(wàn)元)，仍在部分企業(yè)投資決策的范圍內(nèi)。

(2)情景假設(shè)二：如果考慮資源費(fèi)、路條費(fèi)下降，項(xiàng)目工程投資下降至6100元/千瓦，在上網(wǎng)電價(jià)同等下調(diào)幅度下，風(fēng)電項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率IRR2有1%左右的提升。上網(wǎng)電價(jià)即便下調(diào)30%，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益仍在9.66%，在部分投資企業(yè)的盈利要求內(nèi)。

(3)情景假設(shè)三：如果基于消納條件的改善，發(fā)電利用小時(shí)數(shù)由3000小時(shí)上調(diào)10%至3300小時(shí)，不考慮工程投資下降，在電價(jià)下調(diào)過(guò)程中，內(nèi)部收益水平順勢(shì)下行，但即便上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)30%，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率仍在10%以上，符合絕大多數(shù)企業(yè)的投資要求。

(4)情景假設(shè)四：如果同時(shí)考慮消納條件改善，資源費(fèi)、路條費(fèi)等成本下降，在工程投資6100元/千瓦，發(fā)電利用小時(shí)數(shù)3300小時(shí)的假設(shè)下，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率在電價(jià)下調(diào)30%時(shí)為11.35%，超過(guò)一般項(xiàng)目的收益水平。

不同情景假設(shè)下項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益變化，非技術(shù)成本下降對(duì)沖競(jìng)價(jià)帶來(lái)效益下降

由上述測(cè)算可以發(fā)現(xiàn)，基于發(fā)電利用小時(shí)數(shù)提升、工程造價(jià)下降，在上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的清醒下，對(duì)于二類(lèi)資源區(qū)風(fēng)電項(xiàng)目仍有較好的發(fā)電收益，風(fēng)電項(xiàng)目的投資意愿預(yù)計(jì)仍會(huì)維持高位，風(fēng)電裝機(jī)增長(zhǎng)的邏輯并沒(méi)有改變。

3、風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)壓力測(cè)試

當(dāng)前，風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)與燃煤標(biāo)桿電價(jià)相比價(jià)差仍較高，國(guó)家能源管理部門(mén)希望產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同分?jǐn)偢?jìng)價(jià)上網(wǎng)---平價(jià)上網(wǎng)帶來(lái)的壓力。

我們?nèi)远?lèi)資源區(qū)為例，對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目平價(jià)上網(wǎng)做壓力測(cè)試，取上網(wǎng)電價(jià)為燃煤標(biāo)桿電價(jià)0.3035元/千瓦時(shí)，取工程造價(jià)6500元/千瓦，不考慮資源稅費(fèi)、路條費(fèi)等減少。經(jīng)濟(jì)測(cè)算模型顯示，當(dāng)發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為3000、3100小時(shí)，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)值，項(xiàng)目不具備開(kāi)發(fā)的經(jīng)濟(jì)條件;當(dāng)發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為3200小時(shí)，凈現(xiàn)值為正值，內(nèi)部收益率仍在8%以上;3300-3400小時(shí)，內(nèi)部收益水平繼續(xù)抬升。由此可見(jiàn)，提高發(fā)電利用小時(shí)數(shù)是風(fēng)電平價(jià)網(wǎng)的重要前提條件

蒙東風(fēng)電項(xiàng)目平價(jià)上網(wǎng)條件下收益率變化

三、分散式風(fēng)電是行業(yè)新形態(tài)，不參與競(jìng)價(jià)獲取資源

2018年是國(guó)內(nèi)分散式風(fēng)電啟動(dòng)元年，本次能源局明確“分散式風(fēng)電項(xiàng)目可不參與競(jìng)爭(zhēng)性配置，逐步納入分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易范圍。”

今年一季度國(guó)家能源局下發(fā)《分散式風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)暫行管理辦法》，明確分散式風(fēng)電并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)、電價(jià)及補(bǔ)貼政策，文件是分散式風(fēng)電項(xiàng)目啟動(dòng)的發(fā)號(hào)令，國(guó)內(nèi)風(fēng)電進(jìn)入集中與分散式并重發(fā)展的新階段，下半年分散式風(fēng)電核準(zhǔn)、并網(wǎng)預(yù)計(jì)將加速。

分散式風(fēng)電不是舶來(lái)品，“本地平衡、就近消納”是分散式風(fēng)電最重要的特征，其試點(diǎn)、成長(zhǎng)、擴(kuò)張的路徑與大型風(fēng)電基地截然相反。從能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展形態(tài)看，分散式風(fēng)電是國(guó)內(nèi)風(fēng)電發(fā)展到一定規(guī)模、電力系統(tǒng)需要重新建立新秩序、開(kāi)發(fā)企業(yè)尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、政策引導(dǎo)行業(yè)建立新均衡的結(jié)果，參與市場(chǎng)交易將為分散式項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的提升拓展空間。

上述《分散式風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)暫行管理辦法》為分散式風(fēng)電發(fā)展確定了基礎(chǔ)。明確“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”或“全額上網(wǎng)”中的模式;明確分散式風(fēng)電并網(wǎng)最高電壓等級(jí)提高至110KV;簡(jiǎn)化審批流程，首次嘗試“核準(zhǔn)承諾制”，電網(wǎng)限時(shí)接入。預(yù)計(jì)在2019年競(jìng)價(jià)上網(wǎng)豁免期限內(nèi)，分散式風(fēng)電在2018、2019年核準(zhǔn)開(kāi)發(fā)節(jié)奏將進(jìn)一步加快。

四、行業(yè)觀點(diǎn)：風(fēng)電仍維持高景氣度，年內(nèi)搶核準(zhǔn)、加快并網(wǎng)

在競(jìng)價(jià)分配資源的政策要求下，納入2018年的風(fēng)電項(xiàng)目將加快核準(zhǔn)，為2019、2020年并網(wǎng)做儲(chǔ)備，2017、2018年已經(jīng)核準(zhǔn)、未并網(wǎng)的項(xiàng)目預(yù)計(jì)將加快并網(wǎng)進(jìn)程，一來(lái)通過(guò)并網(wǎng)進(jìn)一步鎖定項(xiàng)目電價(jià)，一旦核準(zhǔn)超過(guò)有效期，可能需要重新競(jìng)價(jià);二來(lái)在配額制等約束下地方政府和企業(yè)有動(dòng)力加快新能源發(fā)電產(chǎn)能的釋放，開(kāi)發(fā)商為保證未來(lái)裝機(jī)規(guī)模仍有意圈占資源，先到先得、項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)越早收益越能得到保障。

我們預(yù)計(jì)，下半年風(fēng)電進(jìn)入設(shè)備交付、項(xiàng)目施工、并網(wǎng)的旺季。在業(yè)自身經(jīng)濟(jì)回報(bào)的提升、行業(yè)投資環(huán)境不斷改善，并網(wǎng)消納改善持續(xù)等政策支持下，風(fēng)電仍有望進(jìn)入新的成長(zhǎng)階段。

行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括：風(fēng)電補(bǔ)貼進(jìn)一步延后、國(guó)家風(fēng)電政策調(diào)整、風(fēng)機(jī)設(shè)備原材料價(jià)格波動(dòng)、國(guó)內(nèi)用電量增速下滑、風(fēng)資源費(fèi)等清理低于預(yù)期。