事件

　　公司發布2017 年年度報告

　　3月16日公司發布2017年年度報告，報告期內，公司實現營業收入67.99億元，同比上升6.88%，實現利潤總額10.44億元，同比下降22.78%，實現歸屬于母公司的凈利潤8.44億元，同比下降16.86%。 截至2017年末，公司控股在運機組裝機容量共347.10萬千瓦。2017年，公司發電量106.22億千瓦時，上網電量101.93億千瓦時，供熱量407.25萬噸。

　　簡評

　　公司17 年營收增加，利潤下滑

　　報告期內營業總收入67.99 億元，同比去年上升6.88%，凈利潤為8.44 億元，同比去年下降16.86%。基本每股收益0.54 元。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利2 元（含稅）。

　　立足福建省能源需求，重點布局風力發電

　　福建近年來發展勢頭強勁，但一次能源自給率僅有30%，長期來看區域電力供給將更多依托清潔能源發電，結合資源特點與長期供給來看，風電與核電是必然選擇。公司的風電裝機穩步提升，是未來公司業務拓展的重要領域。公司風電現有裝機644 MW，年均穩定貢獻4億元以上凈利潤，為公司最大利潤來源，未來3 年仍有望維持年均100 MW以上新增裝機規模，且陸上、海上儲備項目充足。公司在建風力發電項目裝機規模約462 MW，其中港尾、坪洋、惠安小岞、頂巖山四個電廠中的部分機組已經陸續并網發電。

　　參股核電項目，保障未來長期發展

　　公司與中核、中廣核、國電投、華能、大唐5家主流核電運營商均有合作，分別參股他們旗下的中核霞浦、寧德一期、連江核電、華能霞浦、寧德二期等5個核電項目。以上核電項目大部分已經進入招標流程，后續有望開建，如后續核電項目穩步推進，公司核電權益裝機有望占到全省核電總裝機容量的10%及以上。考慮后續用電需求，福建有望在2021年以后迎來年均1-2 GW核電新增并網裝機，參股核電項目將有效保障公司未來長期成長，為公司貢獻顯著投資收益。

　　鞏固供熱業務，保持省內領先

　　公司熱電聯產業務以集中供熱取代工業園區分散供熱，公司保持福建省工業園區供熱市場的龍頭地位，供熱規模和供熱能力位居全省第一。通過積極與政府和園區企業協調推進，確定了蒸汽基準價格、蒸汽價格管理機制和煤熱價格聯動方案，這可有效降低煤價波動對熱電聯產項目盈利性的影響。熱電聯產與天然氣發電項目的建設，可滿足本地區的用熱、用氣需求，加快清潔能源替代，實現地方經濟綠色發展。目前公司旗下有鴻山熱電、晉江氣電在運，龍安熱電已基本建成，晉南熱電項目已獲核準。從公司目前在運以及在建熱電聯產及天然氣發電項目來看，能夠保障公司旗下機組的利用效率與盈利能力。

　　布局售電市場，入圍售電牌照

　　2016年8月26日，國家發改委正式批復了福建省售電側改革試點方案，福建成為國網區域內第4個電改方案獲批的省份。2017年8月，福建省經信委連續發布了《福建省售電市場主體準入與退出管理辦法（試行）》、《福建省售電市場主體信用評價管理暫行規定（試行）》等多項政策執行文件，對福建省售電市場運行做出了詳細規定。預計隨著市場主體入市規范化、交易規則的相繼完善，福建省售電公司參與2018年競爭性交易有望放開。公司積極布局福建售電市場，后續有望搶得先機。截至2017年12月底，公司于省內已設立配售電公司達到7家，配售電業務覆蓋福建省9個地級市中的5個。2017年末，福建省公示第一批53家售電公司牌照，公司旗下福建省配售電有限責任公司順利入圍。

　　發電售電組合發展，發掘電改紅利

　　公司具有火電、天然氣、風電等多種發電資源，在參與售電競爭交易時能夠有效減少信息差，從而能夠制定出更為有利的報價策略，在售電競爭市場中獲取更大份額。如果未來福建省售電市場引入多種電力資源參與競爭交易，公司所具備的多種發電資源優勢將成為公司勝出的一大利器。另外，公司通過熱電聯產積累了一大批優質用熱客戶，為開拓配售電業務提供了客戶資源。福能股份集中供熱用戶主要為福建泉州、晉江、石獅沿海三鎮工業區內服裝染整、造紙等用熱企業，后續公司有望借助在配售電領域的拓展將用熱客戶逐步轉化為優質的用電客戶，對于終端客戶將更具吸引力。

　　預計公司2018、2019 年的EPS 為0.73、0.84 元，對應PE 為10.3、8.9 倍，維持“買入”評級，目標價9.50元。

　　風險提示：

　　1、煤炭、燃氣價格上升擠壓利潤；

　　2、核電項目推進偏緩慢。