觀局 | 國家電投資產騰挪東方能源收購山西新能源

2018-01-17 15:48:00 中國經營報、一財網　點擊量：評論 (0)

　 2018年1月2日，國家電投集團石家莊東方能源股份有限公司（以下簡稱東方能源）以2 9億元收購山西可再生能源有限公司（以下簡稱山西新

　 2018年1月2日，國家電投集團石家莊東方能源股份有限公司（以下簡稱“東方能源”）以2.9億元收購山西可再生能源有限公司（以下簡稱“山西新能源”）100%股權的公告發布之后，其股價出現跳漲。1月3日早盤過后，東方能源股價漲停，收盤報5.53元/股。

　　有投資者認為，上述交易中不管是交易標的還是收購者，其實際控制人均為國家電力投資集團公司（以下簡稱“國家電投”），而這一舉動表明，東方能源或將成為國家電投的重要資產證券化平臺。對此，2018年1月11日，東方能源向記者表示，此前集團公司按照區域劃分，有過類似的戰略，比如京津冀地區以東方能源為主，但是隨著集團高層人士的調整，是否仍在京津冀區域以東方能源為資產證券化平臺，不便置評。至于公司發展清潔能源，那是此前既定的發展方向，公司未來新項目以及項目儲備幾乎全部為清潔能源。為此，公司也正在申請名稱變更為“東方新能源”。

　　業績預測差異千萬元

　　山西新能源根據最新經營情況調整了2017年度凈利潤約4094萬元，與公司前次預估結果產生了差異。

　　關于東方能源收購山西新能源100%股權一事，東方能源在早些時候已有相關公告進行披露。并且在2017年10月，東方能源已與國家電投集團鋁電投資有限公司（以下簡稱“鋁電投資公司”）簽署了《關于收購國家電投集團山西可再生能源有限公司 100%股權框架協議》。

　　不過，在2018年1月4日，深交所對收購事宜發出問詢函。此前，東方能源在2017年10月24日披露的《關于收購山西可再生能源100%股權框架協議的公告》中，預計標的2017年凈利潤約為5000萬元，而在2018年1月3日披露的《收購山西新能源100%股權暨關聯交易公告》顯示，山西新能源預計 2017年度凈利潤為4094萬元。前后兩份公告對標的的業績預測存在較大差異。

　　2018年1月5日，東方能源總經理辦人士向記者表示，目前關于收購的進展情況，公司會按時公告；至于深交所問詢函，公司也將及時回復。

　　1月9日，東方能源回復深交所問詢函表示，公司于 2017 年下半年開始籌劃收購山西新能源事項，當時預計可在 2017 年度完成收購工作，為充分披露該項收購對公司的影響，協調山西新能源財務部門對其 2017 年度進行預估。由于山西新能源一期、二期項目分別于 2016 年 5 月及 6 月份投產，當時尚沒有完整的生產經營年度，山西新能源財務部門參照 2016 年度下半年凈利潤 2677 萬元的經營狀況，對 2017 年度下半年進行預估，與 2017 年上半年凈利潤 2555 萬元相加，得出 2017年全年約 5000 萬元（2555+2677=5232）的初步結論。

　　隨即，東方能源與鋁電投資公司啟動了項目的評估審計及法律盡職調查工作。根據國有資產管理規定，因評估、審計結果需履行相關程序，使得公司未能在 2017 年度內完成本次收購。直至 2018 年 1 月 3 日，相關前置程序履行完畢后，公司將相關議案提交 6 屆 5 次董事會審議。山西新能源根據最新經營情況調整了2017年度凈利潤約4094萬元，與公司前次預估結果產生了差異。

　　按照1月9日東方能源披露的公告顯示，截至目前，該公司尚未與鋁電投資公司簽署《股權轉讓協議》，預計在2018年1月中旬完成簽署工作。

　　另外，對于投資者所關注的山西新能源標的公司50MWP一期、50MWP二期項目是否取得施工許可證，是否存在被處罰風險，東方能源也予以了回應。東方能源表示，標的公司50MWP一期、50MWP二期項目均已取得建設工程規劃許可證、建設用地規劃許可證等證書，但因標的公司工程決算、審計工作未完成，致使工程竣工驗收滯后，標的公司正在積極辦理竣工驗收等手續。

　　東方能源方面表示，驗收只是時間問題，因為截至目前標的公司光伏電站已累計安全運行600余天，不存在因驗收不合格而影響安全運營、使用壽命的情況。另一方面，即便出現驗收或者其他意外的發生，也不會對投資者造成損失。因為，鋁電投資公司已在《股權轉讓協議》中承諾，標的公司不存在重大違法違規行為及或有風險；如果在股權轉讓完成之后，發現標的公司在股權交割之前曾經受到政府機關或者主管單位行政處罰，將由轉讓方承擔全部責任和費用，并賠償受讓方遭受的損失。

　　“雖然公司曾公告稱，此次收購價格尚未確定，如經中介機構核查，無法達到公司收購要求，公司可能取消本次收購，但是依照目前的進展，東方能源成功收購山西新能源變數不大。”東方能源一位受訪者如是表示。

　　新能源將成主業

　　“隨著公司清潔能源項目的逐步投產，其在公司業績中的占比也會越來越高，公司也將成為名副其實的新能源公司。”

　　據公開資料顯示，山西新能源持有山陰新能源100%股權。山陰新能源為山陰合盛堡光伏發電項目合法建設、運營主體。目前，上述發電項目已投產運營。

　　值得注意的是，如果一旦收購成功，山西新能源將為東方能源帶來4000余萬元的業績利好，這無疑給業績處于下滑期的東方能源來了一針“強心劑”。因為2017年三季報公告顯示，東方能源1至9月實現凈利潤約0.56億元，同比下降80.39%。倘若前述收購在年內完成，無疑將大大提升上市公司的業績水平。

　　對于東方能源在新能源方面的布局，2018年1月11日，東方能源向記者回復稱，清潔能源是公司此前既定的戰略目標，目前公司清潔能源的占比也越來越高，對于未來戰略布局，公司幾乎所有新項目都是清潔能源，即便是項目儲備也是以清潔能源為主。

　　東方能源一位受訪高層向記者表示，按照國家戰略，除非特殊情況，原則上火電項目已經不批了，因此，清潔能源將逐步發展成為公司主業。

　　事實上，東方能源在清潔能源方面早已嶄露頭角。按照東方能源2017年公告顯示，其在2017年上半年加大新能源項目開發力度。風電方面，公司與金風科技、三一重工、許繼電氣、海裝風電等大型風機制造企業簽訂合作協議，并與優質民營企業開展項目的合作開發；光伏方面，山西平定等項目也實現了投產目標。

　　“隨著公司清潔能源項目的逐步投產，其在公司業績中的占比也會越來越高，公司也將成為名副其實的新能源公司。”上述東方能源公司高層透露，東方能源正在申請更名，更名完成之后將改為“東方新能源”。

　　推進資產證券化

　　五大發電公司中，華能、大唐、華電、國電、國家電投五大發電集團資產證券化率分別為42%、56%、48%、57%、28%。

　　根據公開資料顯示，山西新能源為鋁電投資公司100%控股，而鋁電投資公司與東方能源均屬國家電投旗下子公司。

　　有證券分析師認為，國家電投之所以將旗下資產轉讓給東方能源是因為前者曾承諾要加快資產證券化比例。該券商分析師稱，五大發電公司中，華能、大唐、華電、國電、國家電投五大發電集團資產證券化率分別為42%、56%、48%、57%、28%，相較而言，在這幾家電力央企中，國家電投的資產證券化水平最低。

　　記者獲悉，在2016年6月，國家電投曾召開高層會議，強調要加快一些區域和板塊的改革步伐，推進資產證券化，積極穩妥化解過剩產能，研究落實國家最新的能源政策。

　　記者注意到，2016年為國家電投組建后的第一個完整工作年，在當年，國家電投全年實現利潤132.1億元，凈利潤87.6億元，凈利潤位于五大發電集團之首。如果剔除煤價電價因素，實際利潤比上年增長67.6%。2016年年末資產負債率82.1%，比年初下降0.65個百分點。

　　隨后，按照區域劃分，國家電投先后組建了內蒙古公司、鋁電公司，理順了遼寧、江蘇、廣東、河南等省區的資產管理公司。時任“一把手”的王炳華也對外表示，國家電投將通過上市，積極推進再融資，推進資產向資產證券化平臺集中。

　　如今，國家電投的資產證券化工作正逐步推進。一位國家電投人士向記者表示，國家電投的確在資產證券化方面有一些想法，比如，按區域劃分，東方能源定位的就是京津冀區域資產證券化的上市公司平臺，意思就是將這些區域內的資產通過上市公司完成資產證券化。

　　該人士表示，原來五大電力公司旗下或多或少都有一些上市公司，大部分都是分行業的，但是相對于其他火電公司，國家電投旗下上市公司是不分行業的，這就造成了公司與公司之間出現同業競爭問題。因此，將相近的資產打包到一個上市公司，或許是國家電投下一步的重要工作。

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　　力推資產證券化 | 國家電投今年抓緊啟動粵、桂、蒙等資產上市

　　近日密集召開的各大央企年度工作會議上，上市與重組成為關鍵詞。

　　2017年1月16日，國家電力投資集團（下稱“國家電投”）董事長王炳華在集團公司2017年工作會議上表示，在國企改革方面，國家電投今年繼續推動資產上市和薪酬改革，進一步推進債轉股工作。

　　此外，今年將繼續聚焦核電戰略主攻方向，開工建設好AP1000后續項目和CAP1400示范工程。

　　推進資產證券化

　　國家電投數據顯示，2016年全年實現利潤132.1億元，凈利潤87.6億元，凈利潤位于五大發電集團第一。如果剔除煤價電價因素，實際利潤比上年增長67.6%。2016年年末資產負債率82.1%，比年初下降0.65個百分點。

　　2016年是國家電投集團組建后的第一個完整工作年，也是規范董事會建設試點的第一年。王炳華透露了國家電投布局國企改革的路線圖：以國有資本投資公司為方向，全面推進現代國有企業建設，總的架構設想是，集團公司作為母公司，以管資本、管戰略為主，控股若干區域性或專業化上市公司。

　　目前，集團公司董事會制度正式建立，法人治理結構開始形成，運作機制在實踐中不斷完善。總部權力清單A版發布實施，組建內蒙公司、鋁電公司，理順了遼寧、江蘇、廣東、河南等省區資產管理關系，符合國有資本投資公司特點的管理架構更加牢固，專職董監事隊伍建設得到加強。

　　王炳華表示，今年將進一步推進債轉股，2016年國核鋯業成功債轉股20億元。在資產上市方面，今年將完成“向日葵”、“炎黃”、“830”項目，抓緊啟動廣東、廣西、內蒙古、資本控股等資產上市。

　　“通過上市，積極推進再融資，推進資產向資產證券化平臺集中。”王炳華表示，培育一批金融、科技、服務類企業在新三板、科創板掛牌。全面做好資產證券化各項基礎工作，擴大投資基金規模，有效利用政府和社會相關投資基金。

　　在薪酬改革方面，國家電投將堅持市場化、差異化改革方向，強化“效益升工資升、效益降工資降”的導向，完善薪酬分配機制，發揮激勵約束作用。

　　第一財經記者了解到，近日多家央企的年度工作會議都提到了上市與重組。國機集團董事長任洪斌14日在2017國機集團工作會議上表示，國機集團9家企業實現了上市，近60%的資產已進入上市公司。國機集團資本結構實現了重大調整，超過70%的資產實現了混合所有制經營，用有限的國有資本融合、帶動了大量的社會資本。

　　1月9日召開的南航集團年度工作會提出，2017年南航將重點研究引入先進互聯網企業、與全球行業領先者交叉持股或聯合設立子公司等方式，推動混合所有制改革；通過并購重組，加快相關業務整合和市場化運作；加大新興領域投資力度，拓展業務領域。

　　CAP1400示范工程今年開工

　　國家電投總經理孟振平表示，今年國家電投將加快跨國經營發展布局，對接“一帶一路”戰略，瞄準發展中國家電力緊缺和發達國家電力設施改造升級的兩大需求，以水電、新能源、核電為重點，堅持平臺開發模式，積極布局環太平洋和“一帶一路”沿線國家，打造具有輻射帶動作用的海外發展基地。

　　在新業態、新模式方面，國家電投將進一步做好綜合智慧能源、配售電、節能環保、電站服務、合同能源管理等業務，積極關注電能替代、儲能、充電樁等市場新機遇。對現有電力生產運行、供應銷售等各環節逐步進行數字化改造，提升智能化水平。完善配售電組織體系和激勵機制，打造專業化隊伍，擴大市場份額。

　　據孟振平介紹，2017年在核電方面的工作目標之一是AP1000依托項目三門1號、海陽1號機組投入商運，CAP1400示范工程開工建設，重燃專項完成300兆瓦級燃氣輪機技術初步設計。

　　在統籌推進重型燃機重大專項方面，2017年要完成300兆瓦級燃氣輪機技術初步設計，全面開展400兆瓦級工程驗證機研制工作，完成設計體系與數字化設計條件建設和試驗電站方案設計。

　　此外，AP1000自主化依托項目三門、海陽核電兩個1號機組完成冷試、熱試，全球首堆進入裝料前最后測試階段。CAP1700和小型模塊化反應堆概念設計順利完成。先進核電領域的創新突破，推動我國核電技術向國產化、自主化邁出關鍵步伐。