事項(xiàng):國家能源局印發(fā)《關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》。文件中提出:

1)風(fēng)電發(fā)展嚴(yán)格落實(shí)規(guī)劃和預(yù)警要求;

2)將風(fēng)電消納作為首要條件;

3)新增風(fēng)電年度建設(shè)方案嚴(yán)格落實(shí)電力送出和消納條件;

4)風(fēng)電年度建設(shè)方案推行競爭方式確定風(fēng)電項(xiàng)目;

5)優(yōu)化風(fēng)電建設(shè)投資環(huán)境;

6)積極推進(jìn)就近全額消納風(fēng)電項(xiàng)目。

風(fēng)電消納仍為行業(yè)發(fā)展重點(diǎn):《通知》中提出的6點(diǎn)要求中有4條都與接入消納有關(guān),文中提出要求落實(shí)規(guī)劃和預(yù)警要求,在新增風(fēng)電項(xiàng)目中將消納工作作為首要條件,嚴(yán)格落實(shí)電力送出和消納條件,積極推進(jìn)就近全額消納風(fēng)電項(xiàng)目。過去兩年棄風(fēng)限電成為制約我國風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的主要原因,產(chǎn)生棄風(fēng)的原因是風(fēng)力優(yōu)質(zhì)資源區(qū)域與電力主要消費(fèi)區(qū)域的錯(cuò)配。2017年我國棄風(fēng)率下降至12%,紅六省中的內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏三省解禁。2018年一季度棄風(fēng)率進(jìn)一步降至8.5%,可以看出棄風(fēng)限電情況在持續(xù)好轉(zhuǎn)。文件繼續(xù)將消納作為主要目標(biāo),有利于行業(yè)健康發(fā)展。

競爭配置對(duì)已核準(zhǔn)項(xiàng)目影響有限:文件中提出,尚未印發(fā)2018年度風(fēng)電建設(shè)方案的新增集中式陸上風(fēng)電和未確定投資主體的海上風(fēng)電應(yīng)全部通過競爭方式配置和確定上網(wǎng)電價(jià);已印發(fā)2018年度風(fēng)電建設(shè)方案和已確定投資主體的海上風(fēng)電2018年可繼續(xù)推進(jìn)原方案;從2019年起,新核準(zhǔn)集中式陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電項(xiàng)目應(yīng)全部通過競爭方式配置和確定上網(wǎng)電價(jià)。目前已核準(zhǔn)的存量未并網(wǎng)項(xiàng)目不受影響,同時(shí)分散式風(fēng)電可不參與競爭性配置,我們預(yù)計(jì)2018~2020年不受競爭性配置影響項(xiàng)目接近90GW。

競爭機(jī)制的核心在于“補(bǔ)貼”和“平價(jià)”:在通知中首次提出風(fēng)電競爭配置的機(jī)制,導(dǎo)致市場對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目產(chǎn)生悲觀性的預(yù)期,我們認(rèn)為競爭機(jī)制的動(dòng)因在于兩點(diǎn):1)可再生能源補(bǔ)貼缺口持續(xù)放大,目前補(bǔ)貼拖欠已超過千億的規(guī)模,補(bǔ)貼拖欠的原因是自備電廠未足額繳納電價(jià)附加基金,導(dǎo)致新能源發(fā)電企業(yè)應(yīng)收賬款壓力增大,競爭機(jī)制有利于降低補(bǔ)貼發(fā)放規(guī)模;2)到2020年開始,新增風(fēng)電項(xiàng)目將取消補(bǔ)貼,競爭機(jī)制能夠有效推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈降成本,保證按時(shí)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng),為取消補(bǔ)貼鋪平道路。

投資建議:2019年底前開工的企業(yè)仍能享受較高的上網(wǎng)電價(jià),目前行業(yè)搶裝低于預(yù)期的部分原因也是企業(yè)在等成本下降,但本次通知下發(fā)向行業(yè)傳遞出補(bǔ)貼加快退出的信號(hào),2019年底前開工搶裝的意愿大幅提升,我們繼續(xù)維持風(fēng)電復(fù)蘇的判斷。本輪行業(yè)復(fù)蘇的起點(diǎn)是棄風(fēng)限電的改善,帶動(dòng)風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)盈利改善;自備電廠治理有望改善補(bǔ)貼拖欠現(xiàn)狀,解決企業(yè)營收賬款壓力,帶來估值上的提升。目前港股華能新能源、大唐新能源等風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績估值雙向增長,兌現(xiàn)運(yùn)營商的盈利復(fù)蘇。隨著運(yùn)營企業(yè)對(duì)《通知》的消化,我們預(yù)計(jì)運(yùn)營商投資意愿將有所提升,驅(qū)動(dòng)裝機(jī)增長,直接貢獻(xiàn)企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L;同時(shí)帶動(dòng)中游制造環(huán)節(jié)的需求復(fù)蘇,推薦關(guān)注金風(fēng)科技、天順風(fēng)能。