資產出售加速電力行業(yè)改革進程，電力改革進入整合期——

電監(jiān)會昨日(10月11日)宣布，就920萬千瓦發(fā)電權益資產變現(xiàn)項目(俗稱“920項目”)涉及的31家非上市公司股權(賬面價值70億元)，向社會公開征集投資者。這意味著電力行業(yè)開始進入整合期，電力行業(yè)改革進程也將加快。

至于“920項目”涉及的國電電力(600795)、上海電力(600021)、京能熱電(600578)等7家上市公司的股權，此次并未向社會公開征集投資者。不過，電監(jiān)會在公告中明確表示，920項目主體工作預計于年內完成。

本報記者昨日從國電電力的權威人士處獲悉，公司大股東國電集團將利用“920項目”這次機會，收購二股東遼寧省電力有限公司持有的國電電力全部股權(約占總股本的25%)，以鞏固其控股地位。

70億資產公開出售

本次出售的31家非上市企業(yè)包括2家綜合型發(fā)電企業(yè)，26家火電企業(yè)，2家水電企業(yè)以及1家鋁電聯(lián)營企業(yè)。

電監(jiān)會公告稱，截至2006年6月30日，31家非上市企業(yè)總裝機容量為3038萬千瓦，2005年和2006年上半年稅后利潤總計分別約為25億元和12億元。31家非上市企業(yè)出售股權對應的權益容量約為770萬千瓦，對應的未經評估的賬面凈資產值約為70億元。

作為“920項目”的財務顧問，中金公司“920項目組”有關人士說：“目前，社會上對這些電力資產的興趣非常濃厚。想收購這些資產的企業(yè)，所涉及的行業(yè)范圍也非常廣，但重點集中在電力行業(yè)以及電力的上下游行業(yè)。”

電監(jiān)會有關人士昨日表示，920項目的資產出售工作，鼓勵各類投資者參與競買，在向社會廣泛征集投資者的基礎上，采用多輪篩選、競價談判的方式，并兼顧目標企業(yè)長期發(fā)展等因素確定資產購買方。

電監(jiān)會表示，參與920項目的投資者應符合的條件包括5點：自身經營狀況良好，具備必要的資產規(guī)模;具有良好的財務狀況和商業(yè)信用，資金實力較強;內部決策程序明確快捷;符合法律法規(guī)的規(guī)定;具有中國發(fā)電業(yè)務投資或者管理經驗者優(yōu)先。

由此可以看出，電力企業(yè)在收購中仍然占據(jù)先天優(yōu)勢。

7家上市公司股權擬協(xié)議轉讓

作為“920項目”的財務顧問，中金公司昨日向《中國證券報》表示，7家上市公司的股權出售工作也在同步進行中。不過，由于涉及到相關的法規(guī)，處理方式要復雜一些，因此在本次公開出售中并未涉及上市公司。但中金公司“920項目組”證實，7家上市公司的股權出售工作也會在年內基本完成。

某券商研究員昨日表示，“920項目”出售的資產中，涉及國電電力、京能熱電和豫能控股(001896)的股權比例較高，均超過了25%。因此，上述3家公司所受的影響比較大，“出售給誰，將直接影響大股東的控股地位。”

而記者從某接近電監(jiān)會的人士處了解到，涉及的7家上市公司的股權，大都不會采取公開方式出售，而普遍會采取協(xié)議轉讓的方式。“收購方基本上早就確定了。”該人士說。

京能熱電某人士表示，上市公司目前對哪家企業(yè)會收購公司股權并不清楚。

而國電電力某權威人士昨日透露，公司大股東國電集團將通過協(xié)議轉讓方式，向二股東遼寧省電力有限公司收購其持有的國電電力的全部股權。“事情已經完全確定了，但還需要到有關部門辦個手續(xù)。”

昨日，多位券商研究員表示，如果國電電力被國電集團增持，對公司的發(fā)展會較為有利。“之前國電集團因為持股比例過低，與二股東差距不大，向上市公司注入資產的積極性不高。現(xiàn)在一旦確立控股地位，將有利于優(yōu)質資產的注入。”

電力改革進入整合期

此次處理的資產是2002年國電系統(tǒng)進行拆分時遺留的一部分發(fā)電資產，當時將這部分資產劃給四大輔業(yè)集團(中國水電工程顧問集團、中國電力工程顧問集團、中國水利水電建設集團、中國葛洲壩水利水電建設集團)，并暫時由國家電網公司代管。

這部分資產的權益容量合計為920萬千瓦，被習慣性稱為“920項目”(與此類似的是國網準備轉讓的“647項目”)。由于這部分資產共涉及分布在全國21個省(自治區(qū)、直轄市)的31家非上市發(fā)電企業(yè)和7家發(fā)電類上市公司的股權，相關利益方和歷史遺留問題眾多，其復雜性、特殊性、艱巨性不言而喻，因此處理的時間不斷延后。

由于電力供需極度緊張和體制不符等諸多原因，致使2002年底開始的電力體制改革迄今為止成果并不令人滿意，加快電力體制改革的進度成為上下共識，其中“競價上網”、“主輔分離”、“輸配分開”等列為“十一五”主要的工作目標。這些工作的復雜和難度不言而喻，尋找合適的切入點成為關鍵。

光大證券研究員張龍表示，目前來看，處理“920項目”不失為一個較好的選擇，可以化解“競價上網”時獨立電廠與電網管理電廠之間的利益沖突、為“主輔分離”籌措啟動資金、為“輸配分開”創(chuàng)造條件。

更有業(yè)內人士指出，此次面對社會公開征集投資者，一方面有助于國有資產在交易過程中保值，另一方面也有助于打破壟斷，引入更多的社會資本進入電力行業(yè)，加快電力行業(yè)改革的進程。

電監(jiān)會公告也稱，本次公開出售是“根據(jù)國務院有關決定，為進一步深化電力體制改革”。

“920項目”轉讓的開展，意味著電力行業(yè)開始進入整合期，并引發(fā)投資者對上市公司資產進行重新評估，促使電力板塊的估值走向合理。“整體來說，對電力板塊公司屬于間接利好。”光大證券研究員張龍表示。