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電力行業:雪災對電力一季度業績影響前瞻

2018-05-09 11:00:34 大云網  點擊量: 評論 (0)
1月以來的雪災導致湖南、貴州、江西、廣西、浙江等省的輸配電設施受損,從而影響發電機組出力。截至2月15日,受損的輸電線路80%以上已經恢復,變電站則恢復了近90%,預計在3月底以前,所有受損電力設施將得到修復,電力負荷將恢復至災前水平。

事項:

1月以來的雪災導致湖南、貴州、江西、廣西、浙江等省的輸配電設施受損,從而影響發電機組出力。截至2月15日,受損的輸電線路80%以上已經恢復,變電站則恢復了近90%,預計在3月底以前,所有受損電力設施將得到修復,電力負荷將恢復至災前水平。

主要觀點:

預計一季度發電量增幅受損1個百分點左右

從1月上旬開始的雪災,最嚴重的時候,根據電監會的統計,導致全國近4000萬千瓦的負荷受限(由缺煤導致的停機最多時達到4240萬千瓦,不過缺煤不完全是雪災引起的),而截至2月15日仍有1000多萬千瓦的負荷受限,但是從各省加和的情況看,實際受限負荷可能略大于電監會公布的數據。此外,我們注意到,近期由于節后用電需求升高,受限負荷有反彈的趨勢。平均來看,我們預計整個一季度受限負荷約1000萬千瓦,占全國總裝機的1.5%左右,因此,雪災直接導致一季度發電量減少約1.5%。不過雪災也同時帶來不受限地區的用電負荷增長,并且災后的重建以及工業用電的反彈可能略微拉動用電增長,實際影響可能在1%左右。

業績侵蝕在4%左右

在目前的盈利狀況下,電力行業利用小時降低一個百分點,凈利潤大致減少4%左右,因此一季度雪災給發電企業帶來的業績侵蝕也十分有限,遠低于煤價上漲帶來的影響。

部分上市公司受到沖擊

電網受雪災損壞的省份可分為兩類,湖南、貴州、江西、浙江、廣西,嚴重的時候,受限負荷都超過正常負荷的30%,可歸為受影響嚴重的第一類;其他福建、四川、廣東、云南部分地區線路受損,但主網運行正常,可視為受影響較小的第二類。上市公司中,華能國際在湖南、浙江、福建、江西有電廠,不過影響不大。大唐發電在浙江、江西、廣東、福建、云南等地有電廠,但均受影響很小。國電電力在云南、浙江有電廠,但影響不大。國投電力下屬曲靖電廠近期負荷受限50%,影響較大。各區域類上市公司中,華銀電力和郴電國際在湖南,均已經公告遭受了一定的損失。贛能股份在江西,桂冠電力在廣西,但幾乎沒有受到什么影響。

雪災不改變我們對行業全年投資價值的判斷

預計減少全年電量0.3%,但增強了電價調整預期

我們認為,從全年看,真正需求受到抑制的只是民用電,工業用電可能在二季度出現反彈,用電需求在災后會得到部分的補償,因此由于雪災減少的用電需求全年不會超過0.3%。但在另一方面,卻大大加強了電價調整的預期,對此,我們在前期的點評《煤電聯動預期增強、體制建設亟待到位》中有所論述,在此不再贅述。

在雪災發生之前,我們在行業年度策略報告中提出了看好2008年度電力行業投資機會的觀點,并建議機構投資者增加電力板塊的配置比重,目前來看,雪災并未影響我們對全年電力行業投資價值的判斷。

個股方面,我們仍遵循兩條投資主線的思路,并維持原來的觀點,建議配置的龍頭股按順序是國電電力、華能國際、長江電力、國投電力、大唐發電。吉電股份是極少數仍具有翻番潛力的公司,我們繼續給予"強烈推薦"評級,同時建議按順序重點配置的二線股是金山股份、寶新能源、文山電力。

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責任編輯:電力交易小郭

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