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電力行業:否極泰來 電力股估值優勢十分明顯

2018-04-13 11:14:52 申銀萬國  點擊量: 評論 (0)
目前是收集電力股以分享電價機制改革成果的好時機。由于燃煤價格高漲,獨立發電企業目前正處于困難的時期。但是脆弱的基本面并不一定意味

       目前是收集電力股以分享電價機制改革成果的好時機。由于燃煤價格高漲,獨立發電企業目前正處于困難的時期。但是脆弱的基本面并不一定意味著軟弱的股票走勢。恰恰相反,電力股往往在煤價處于高位的時候跑贏大盤,因為市場會開始期待政府會上調上網電價以把發電企業拉出困境。在2008 年第三季度,秦皇島現貨煤價創出歷史新高,電力股跑贏市場10-15%。

 

       電力股在最近六個月里面大幅落后于市場,主要的股票跑輸大市20%-40%。我們認為目前電力股的估值較為吸引:所有電力股的市凈率都低于歷史平均。大市值電力股(華能和大唐)10 年的市凈率在1.1-1.2 倍左右,處于歷史最低水平。市盈率在11-15 倍,較大盤折價約20%。中小市值電力股(華電和中電)09 年的市凈率在0.7-0.8 倍,市盈率在8-11 倍,較大盤折價約50%。更為重要的是,目前大部分公司的EV 依然低于重置成本,我們認為電力股的估值優勢十分明顯。

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責任編輯:電力交易小郭

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