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中銀國際:華潤電力為電力板塊首選股份

2018-04-11 10:37:06 大云網  點擊量: 評論 (0)
點擊查看華潤電力(00836)免費實時行情  在工業增長強勁的拉動下,今年上半年用電量同比增長12 2%至22,520億千瓦時。繼4月份發電量增長略


中銀國際:華潤電力為電力板塊首選股份

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  在工業增長強勁的拉動下,今年上半年用電量同比增長12.2%至22,520億千瓦時。繼4月份發電量增長略有放緩后,5月、6月發電量增速重拾升勢,接近全年最高水平。發電量是反映經濟增長動力的晴雨表。

 

  最近的數據表明,高耗能行業增長迅速,同時,一些企業也在此前的限電措施后開始補充庫存,因為隨著全國進入汛期,水電發電量開始大幅增加。我們將全年發電量增速預測上調至了12%。盡管沿海和中部地區的利用率較高,但燃料成本控制對發電企業來說仍是長期挑戰。

 

  水電和核電增長最強勁

  上調銷售電價可以一定程度上緩解能源緊缺局面的惡化,但受益更大的是電網公司,而不是獨立發電企業。上半年,發電行業投資同比增長11.7%,其中水電和核電增長最為強勁。我們維持對華潤電力(行情,資訊,評論)和東方電氣(行情,資訊,評論)的買入評級,但同時維持對電力板塊整體的中立評級。

 

  主要發現:

       1、6月,總體工業增加值和重工業增加值分別同比增長15.1%和15.6%,創13個月以來的新高;

 

  2、上半年,重工業電力需求在總用電量中的占比達62%,并在總電力需求增長的12%中貢獻了5個百分點。這說明結構問題依然存在;

 

  3、6月發電量增長格外強勁,增速達16%。盡管水電發電量有所釋放,但仍再次引發了限電的風險;

 

  4、上半年總體利用率與去年同期基本持平,火電月度利用率仍保持在較高水平;

 

  5、截至7月11日,秦皇島動力煤價格較上周沒有變化,較年初上漲了7.6-7.7%。秦皇島煤炭庫存略有下降,但電廠煤炭庫存仍然高于正常水平。沿海地區乾散貨運費依然保持低位;

 

  6、上半年,水電和核電投資大幅增長,而風電投資有所放緩。輸電及配電投資增長平穩。

 

  板塊觀點:a、電力需求過度依賴重工業的結構性問題很難得到改變。我們將全年用電量增速預測上調了1個百分點至12%;

 

  b、全國范圍內利用率不會出現很大變化,但由于裝機容量不足,沿海和中部地區的火電廠利用率可能會有所上升;

 

  c、下一步的電價調整更可能是在終端用戶層面;

 

  d、由于2季度的提價效果顯現,獨立發電股短期內可能出現機會,但利用率和動力煤價格保持高位將限制上升空間;

 

  e、考慮到燃料成本無法控制、電價管制以及較差的財務狀況,我們對獨立發電板塊的長期前景持謹慎看法;

 

  f、水電和核電投資增長較快,而風電投資有所下降,這對相關行業和整體經濟走勢有很重要的指示作用。

 

  個股觀點:買入華潤電力(00836)。華潤電力是我們在電力板塊中的首選股票,理由包括煤炭產量上升、電廠位置優越且財務表現強勁。買入東方電氣(1072)。因為公司已握有可支撐至2012年的核電訂單,并且水電和EPC承包服務合同也有進一步增長空間。

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責任編輯:電力交易小郭

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