三峽電站送各地的上網電價和落地電價調整

為逐步理順電網輸配電價，補償冰雪、地震災害造成的損失，各地的電網輸配電價亦有不同程度的調整。

為促進可再生能源發展，可再生能源電價附加提高至每千瓦時2厘錢(原為每千瓦時1厘錢)。適當地提高銷售電價水平。

電價上調對電力行業的影響

調價幅度基本符合預期本次電價上調，上網電價平均上調1.74分/千瓦時，電價上漲幅度約為5%，基本符合市場預期。

我們認為，本次電價的調整，并不能彌補自第二次煤電聯動以來，煤價、運價上漲帶來的成本上升。自第二次煤電聯動以來，煤價上漲幅度高達30%以上，理論上電價應上漲5分/千瓦時以上，但考慮到電價上漲對CPI、對下游行業的影響，電價上漲難以一次到位。預計本次電價上調，在一定程度上可改善電力行業的經營狀況，使得電力行業不至于陷入全行業虧損的境地，但行業的盈利能力仍然很低。

根據測算，上網電價每上調1分/千瓦時，大約可彌補煤價上漲27元/噸(標準煤)所增加的成本，從全國來看，本次電價上漲約可彌補煤價上漲32元/噸，遠遠不能彌補煤價上漲對電力行業的影響。

分區域看，各地電價調整幅度不一，其中南方電網、華中電網和華東電網電價上漲幅度較大，分別達到8.1%、5.69%和4.98%，而東北電網上漲幅度最小，僅有2.1%。主要原因是南方電網發電企業的成本因煤價、運價大幅上漲，成本增加較多。

水電公司有所受益。由于水電的成本基本沒有上漲，因而水電企業將從電價上漲中大大受益。本次電價上調中，重慶、湖南、云南的水電企業因電價上漲而收益。

銷售電價上調。本次電價上調，南方電網的廣東、廣西、云南銷售電價上漲幅度低于上網電價上漲幅度，顯示利潤在電網與電廠之間再次分配。據電監會統計，2007年南方電網利潤總額高達170億元，同比增長22.94%，而2008年初廣東省曾以“電價水平一直偏高、價區過多、比價不合理，加大了經濟社會的營運成本，影響了廣東的發展后勁”為由，要求南方電網降低廣東省的銷售電價。另一方面，由于煤價、運價的大幅上漲，廣東地區的電廠盈利大幅下降;本次電價上調，銷售電價上調幅度低于上網電價調整幅度，有助于電廠緩解成本壓力同時減小對地方經濟的影響。

總之，本次電價在一定程度上改善了電力行業的經營，但是由于煤價繼續大幅上漲，我們認為并不能根本改變電力行業的處境，電力行業的春天尚未來到。

對電力上市公司的影響

從各公司來看，電價上調幅度不一，受益程度各不相同。本次調價受益的電力上市公司主要有：

長江電力。本次電價上調，三峽電站的上網電價平均上調0.5分/千瓦時，足以彌補三峽電站因三峽水庫庫區基金征收標準提高(由4.5厘/千瓦時提高到8厘/千瓦時)以及開征三峽庫區電力專項扶植基金(5000萬元/年，折合為0.6厘/千瓦時)。預計本次電價上調，三峽電電站將增加收入3.46億元，長江電力將增加收入1.96億元(不考慮整體上市)，凈利潤增加1.48億元，每股收益增加1.6分。(由于三峽電站整體上市的方案尚未出臺，我們將在方案公布后調整盈利預測)電價調整幅度超預期的公司。

本次電價上調，云南、廣西、重慶、廣東地區的火電上網電價調整幅度較大，相應地，該地區的機組獲益較大。另外，一些電價偏低、虧損嚴重電廠，其上網電價上調幅度遠高于當地平均水平，這些電廠將從本次電價上調中獲益較大。

在重點公司中，火電機組平均電價上調幅度較大的公司有桂冠電力、粵電力、國投電力和國電電力等，由于華電國際、華能國際、粵電力等公司對電價更為敏感，綜合計算，上網電價上調，對國投電力、粵電力、華電國際和華能國際的影響較大。