作為?種全新的去中?化技術，區塊鏈讓互聯網從“信息互網”躍遷到“價值互聯網”。現在，隨著區塊鏈技術特別是基礎公鏈的?發展，隨著各?各業對區塊鏈應?進??泛探討與嘗試，區塊鏈真正商業落地的可能性在逐步呈現。

區塊鏈商業落地的關鍵路徑是構建各種“通證經濟體（Token Economy）”，也即?個個運?通證的產業?態圈。在區塊鏈的價值表示和價值轉移的基礎上，我們可利用通證的激勵和治理功能，動員各類用戶群體與合作伙伴，改造互聯網平臺，構建共享、共贏、自治的產業?態圈。

日前，BUMO和通證經濟實踐聯盟（籌）聯合發布了《通證經濟的模型與實踐——區塊鏈賦能實體經濟的商業落地白皮書》。這份??書旨在探討區塊鏈商業落地與通證經濟的模型。

白皮書就區塊鏈商業落地、通證經濟體、通證經濟新應?、通證化改造（Tokenize）、?商業公司(DAC)、產業?態圈等方面進行了分析，并給出了合理化的建議。對構建“通證經濟體”有著十分重要的參與價值。

區塊鏈的商業落地，將推動區塊鏈進化到 3.0 即應?階段。但在發展中也暴露出?些問題。除了?度投機性和價格?幅漲跌外，其中的主要問題是，以通證表?的數字資產僅在數字貨幣世界中“空轉”，未能與互聯?普通?戶產?關聯，更?法賦能實體經濟。

告別“空轉”，是通證經濟新應?要解決的關鍵問題。現有的通證交易由投資者與投機者主導，其?態圈的主導者是外部交易所。?通證經濟新應?是回歸商業落地，利?通證作為連接媒介，將通證交換、平臺功能、產業功能、?戶社區融為?體，形成?個個全新的運?通證的產業?態圈。同時，社區和治理也都在統?的通證激勵邏輯下、在區塊鏈上運轉。新應?將把互聯網平臺核?業務與區塊鏈通證經濟融合成?個閉環循環，讓通證融?業務實際流程，而非“空轉”。

圖：通證經濟激勵機制設計的通?

本文通過分析“5+1”個區塊鏈應用場景，其中“1”是幣幣交易所的場景，?“5”分別是五種典型區塊鏈商業落地場景：網絡社區、數字內容、分享經濟、新零售及資產通證化。探討通證經濟系統設計及如何構建“通證經濟體”。

通證（Token），是區塊鏈上進?價值表?的記賬單位。它是去中心化的，這使得它可?于?態的構建；它是有價格的，這使得它具有更好的激勵效果；它具有流動性，可?于儲藏價值，更可實際應?。從區塊鏈商業落地的角度看，通證是核?連接點，有效地設計通證模型，?可激勵與治理?個產業?態圈。從而構建成“通證經濟體”（Token Economy），即?個個運?通證（Token）的產業?態圈。

01.

區塊鏈通證場景參照系：

幣幣交易所

案例：FCoin / 參考：股票分紅權

幣幣交易所可看成?種典型的互聯網應?，它與區塊鏈緊密相關，到目前已有多種通證化?案在運轉，它為實踐通證經濟應?提供了很好的參照系。

FCoin 是新出現的創新型交易所，它創造性地將平臺幣的交易和?戶應?（對其來講是?級市場交易）結合了起來，形成?個閉環。現在它處在“交易即挖礦”階段，以分享交易傭?的?式分發??平臺幣 FT。

它的做法是：

?戶可以通過購買持有 FT，參與每?傭?的分配；

其??作為交易所，通過?級市場交易確定 FT 的價格。

02.

商業化落地典型場景之?：

不涉及法幣交易的網絡社區

案例：Steemit / 參考：貨幣

Steemit 博客平臺是早期區塊鏈項目之?，它的核心功能是常?的互聯網內容創作社區，不同的是，它引?通證以形成?勵內容貢獻者的激勵機制。

Steemit 底層是?個內容專?公鏈 Steem。Steem 區塊鏈的通證設計較為復雜，包括三種主要通證：STEEM 幣，SP（Steem Power）, SBD (Steem Blockchain Dollars)。此外，它還擬提供?套發?通證的標準SMT。其中，STEEM 幣可以存為 SP，SBD 是系統內價格錨定在?美元的穩定幣。

在 Steemit 博客平臺中，通證的分發與兌換機制有：

內容貢獻者（撰寫內容和為內容點贊），可以獲得通證獎勵（?半為 SP，?半為 SBD）。

該區塊鏈上設定了?套定價機制，由?證?確定 SBD 與 STEEM幣的兌換匯率，即為 STEEM 幣定價。

當 Steem 區塊鏈和 Steemit 博客平臺處在完全獨?的平?世界時，它的邏輯是?洽的，STEEM 價格穩定增?，SBD錨定在 1 美元。但是，當 STEEM 幣、SBD 和整個加密數字貨幣世界聯系起來，即當它們在交易所中交易時，兩者價格均跟隨大市大幅波動，并有偶發性價格波動事件發生。

03．

商業化落地典型場景之二：

部分涉及法幣交易的數字內容

案例：知識付費 / 參考：互聯網積分

數字內容相關產業是?度數字化，業務流程都在數字世界中運轉，是適?于通證化改造的典型領域。對?字、音頻、視頻等數字內容，目前已經形成第三?付費的廣告、用戶付費的付費內容等商業化方式。對游戲等數字內容，游戲金幣、道具等虛擬貨幣是常見的設計。

以知識付費為例進?討論通證化改造的可能性，可以設想這樣的場景，這個系統的?個循環是由?戶?付法幣，完成?錢的閉環；而另?循環是，用戶在產品與社區中活動，我們可以?通證來激勵其行為。

因?，對?個知識付費平臺進?通證化改造，做法可以是，在法幣購買之外，增加積分功能——?戶購買、完成學習及其他貢獻，可獲得積分，?戶因自己的?為而獲得積分，積分可兌換商品。它?部分與 Steemit博客平臺的寫作獲得獎?相似，另一方面，知識付費平臺又可以提供更好的積分消耗機制。同時，積分可在內部或外部交易所交易，從??定程度上在?態內部確定其與法幣的價格對應關系。

04.

商業化落地典型場景之三：

法幣交易的共享經濟

案例：假設的打?應? / 參考：華為虛擬股權

假設某打車應用，創建?種表示權益的通證來用于司機的激勵，將平臺的長期收益與司機分享。可以分享平臺收益，將吸引司機加?這?打車生態提供服務，解決共享經濟平臺的服務供給問題。這?假設普通用戶不參與這?通證的循環，仍以法幣形式使?平臺與叫車服務。

設想這樣的場景：

項目團隊及早期投資?保留 20%的所有權，而將 80%的股權映射成通證，擬按照?定的規則進行發放。（簡單起見，團隊及早期投資?也持有通證，但鎖定不交易。）

面向司機的通證發放規則示例：

當日發放總量，按 720 天發放完成平均發放；

?個司機所獲得的通證量=當?發放總量?司機打車收?/ 當日打車總收?

對比 UBER、滴滴，這樣做就是將平臺的權益分配給服務提供者——司機，帶來的好處是：司機通過加?自治經濟體，享受了生態發展的權益。

這樣做加大了平臺對司機的吸引力，增加?輛供給，從而提?平臺價值。可用來對照的案例是華為的虛擬股權設計，華為的虛擬股權是，“華為單?認可的員工股權，不是法律上員工具有所有權的股權，是華為和員?通過契約?式約定的?種虛擬股權。”

另假設該分享經濟平臺每季度分配收益，所有通證持有者將按比例分配100%的凈收益。由此，可按照打車業務的凈收益預測、通證的分配機制來建立模型，測算每枚通證所對應的價值。

關于分享經濟，以上討論的是表示權益的通證，未涉及普通打車用戶可用的表示功能的通證。?般來說，分享經濟也可以同時采用權益通證、功能通證，形成雙通證機制。但值得討論的是，在法幣作為貨幣進行得很好的支付方面，實用性通證（utility token）要發揮作用，需要有更有力的新特性。現在,在打車應用中，已經有了用戶儲值等常用工具，并有多種激勵方式如“充 100 返 150”“邀請返現”等。

05.

商業化落地典型場景之四：

線上線下融合的新零售

案例：新零售服務商 / 參考：渠道商參股

假設?種場景，在線下，某新零售技術服務公司為零售商提供軟件平臺。通常，說服商家加?的理由包括：便利性，低費率（甚?免費），客流導流，導入廣告（獲得分成收?）等。技術服務公司則通過增值服務獲得收益。引?通證后，商家可按交易量獲得通證，分享平臺增長的長期收益。

設想這樣的場景：通證對應的是平臺 50%的股權權益，未來退出時可參與分配。

發放規則：

當日發放總量，按720天發放完成平均發放。

?個商家所獲得的通證數量=當日發放總量?商家交易單數 / 總交易單數。

由此類似地，采用通證可減少商家獲取成本，形成良性的共生狀態。讓小商家以通證形式獲得平臺發展的長期收益，這相當于是渠道商參股的做法，共同分享成長收益。

這里的假設是，服務商所形成的生態的收益，最終將由服務商公司獲取，并體現它的估值之中，并在通證持有者中進?分配。這種做法，其核心含義是以通證來收集原本在產業生態圈中散落的價值，將之歸集，并變成更大的價值。

另外，還可能有另?種含義，即將產業生態圈中除現?之外的其他有價值的資產或資源變得易于交換，從而在交換中創造價值。通證經濟場景的設計其實與之前平臺的設計沒有發生多大的變化，關鍵點仍然是價值創造與價值分配。

06.

商業化落地典型場景之五：

資產通證化

案例：假設的智能資產案例 / 參考：ABS

將線下資產上鏈，以可互換通證（FT）還是以不可互換通證（NFT）進?價值表示，然后在區塊鏈上進?交換，是典型的區塊鏈應?場景之?。

資產上鏈通證化，可以借鑒資產證券化（ABS）思路，形成 ABT（Asset Backed Tokenization）。資產證券化通常指的是，將某種特定資產組合打包，以其未來產生的現金流作為償付?持，發行債券來募集資金。將區塊鏈和通證應用到這?類領域，所形成的 ABT 有?些新特點：

通過將資產數字化變成可以由智能合約控制的智能財產（smart property），賦予投資者更大的財產管控權；

底層資產的持有者和使用者也可以進?這個循環之中，其智能財產受到管控，他們亦可以直接參與交易；

財產的收益分配，可直接由智能合約?動處理。

如圖所示，在 ABT 場景中，前四種場景中的互聯?平臺將被智能財產平臺所取代，它的角色是將資產通證化與將資產智能化。

資料來源：BUMO和通證經濟實踐聯盟（籌）聯合發布的《通證經濟的模型與實踐——區塊鏈賦能實體經濟的商業落地白皮書》