來源：天下金融信息資訊

在互聯網金融被質疑、被詬病、被打壓的時候，區塊鏈概念適時出現，這一脫胎于比特幣的神秘數據處理技術被描述的近乎完美。

去中心化、開放性、不可篡改、自治性，除了最有文章可做的金融領域，據說藝術、法律、醫療、房地產、電子商務等領域都可以應用區塊鏈技術，人們似乎期待它拯救地球。

概念就像一張船票，仿佛披上這個外衣，就上了船，可金融領域是最不缺概念的地方，完美的東西又何嘗真正存在。說起去中心化，我們不禁要質疑所謂的全網每個節點交叉驗證的必要性和效率問題；說起最安全，我們恐怕要好好斟酌這個基礎數據網絡要掌握在什么樣的人手里才算安全；而更重要的是，每每談到科技改變金融，那么金融的本質到底是什么？是技術嗎？顯然不是。

有資深技術專家就指出，這種去中心化的分布式數據處理技術其實十幾年前就有了，并不是什么橫空出世的神秘黑科技，而這么長的時間仍沒有突破性的應用，本身就說明其在應用研究中是存在問題的。

實事也正是如此，在人們大談區塊鏈如何顛覆傳統金融的時候，除了人頭攢動的區塊鏈論壇，就只剩下相關上市公司波動的股價了。在新的概念升騰、發酵、炙熱的時候，警惕它在這片神奇土地成為下一個龐氏騙局。

中國互聯網金融的“邪路”

我不知道，這些人是真糊涂還是裝糊涂。

前不久，就在我的母校北京大學，召開了互聯網金融全球峰會，區塊鏈成為熱點話題。不懂區塊鏈是啥？沒關系，不影響閱讀。好多行業專家發言，我就不點名了。細看發言，全在說外行話。在其他地方說我也忍了，在北大說我得管管，畢竟我的金融學、經濟學常識是在北大學的。

01 區塊鏈征信

區塊鏈技術對征信的重要性被高估了。

區塊鏈是一種去中心化的數據庫。打個比方：某公司有多家分公司，分公司做賬后，將賬本集中存放在總部，這是傳統數據庫，篡改相對容易；分公司每做一頁賬，就復印多份，撕碎了隨機分發給其他分公司，需要時再拼接還原，這是去中心化數據庫，想篡改都難以下手。

區塊鏈技術最重要的成果是比特幣。好多朋友在做，我也一直關注。比特幣雖然有爭議，但是原理上說得通。每個賬戶有多少幣，將多少幣給了其他賬戶，需要公開播報給全網絡，分散存檔。

目前，征信的瓶頸是：數據太少，質量太差，和信用相關度太低，“巧婦難為無米之炊”，再高明的模型和算法都難以準確判斷用戶信用。至于數據庫是不是去中心化，根本不重要。

另外，征信相關數據非常敏感，無論是征信機構還是用戶，都不希望公開。數據是征信機構命根子，家家都希望別人公開，自己保密。用戶也不希望自己的數據公開，一言一行都播報給全網絡，想想都可怕，那是《1984》：“Blockchain is watching you!”

到底有沒有去中心化的征信系統呢？已經存在幾千年了——熟人借貸網絡。信用好不好，熟人知道。這個網絡上的每個節點，不僅存著信用相關數據，還能獨立決策。不僅硬盤去中心化，連 CPU 都去中心化了。

越是缺乏科學精神的地方，人們對技術的態度越分裂：有些人，有時候排斥、抗拒，視為洪水猛獸；有些人，有時候迷信、狂熱，以為包治百病。

每項技術都有其局限性，區塊鏈貨幣有其獨特價值，區塊鏈征信純粹是扯淡。

在這塊神奇的土地上，走上邪路的不止區塊鏈，還有大數據、P2P 等。

02 大數據征信還是大數據反欺詐

區塊鏈征信的基礎是大數據征信。即使數據全部打通，算法高度發達，也會遇到瓶頸， Fintech 絕非萬能。征信機構分析數據之后，給個人一個分數或者授信額度。比如，芝麻分 702 分，螞蟻花唄額度 22000 元。其實，這不科學。

信用是相對的，跟身高不一樣。身高是絕對的，姚明身高二米二六，只要測量方法正確，無論觀察者高矮胖瘦、親疏遠近，他都是二米二六。信用則不然，人具有多面性：“爸爸賴皮，說好周末帶我去公園玩的。”“我老公答應過的事情，都辦到了。”“他說過會永遠愛我，大騙子。”“他工作時非常守時，從未耽誤。”“該交物業費了，都拖了兩年了！”同樣是借錢，可能還村長的，賴同學的，還京東白條，賴 P2P 債務。

現在的大數據征信機構，需要用戶提供運營商、支付寶、淘寶、微信、京東、網銀、信用卡、個人郵箱、企業郵箱賬號及密碼，身份證，手機通訊錄，單位、家庭住址，幾乎將個人隱私扒光了，最后要么拒掉，要么授信幾千塊錢。

這不是征信，而是反欺詐。以上這些數據雖然敏感，但是和個人信用相關性并不高。機構只能據此判斷用戶是不是一個有正常工作、生活的正常人，至于其信用好不好仍不清楚，為了控制壞賬，只能授信幾千塊錢。要判斷一個人是不是正常人，不用這么麻煩，熟人一眼就看出來了。

大數據征信機構要的數據越來越多，用戶感覺越來越麻煩、屈辱，這會導致逆淘汰：越要臉的用戶越排斥大數據征信，留下來的用戶質量越來越差，這導致壞賬率上升、借款利率上升，機構索要更多數據，正常用戶逃離……惡性循環。

你最多愿意借多少錢給某人？熟人最清楚，而且每個人答案都不一樣。

大數據技術也有局限性，適用于對準確度要求不太高的領域。天氣預報可以，明天中午 12 點下雨概率 80%，到時沒有下雨，后果也不嚴重。商品推薦可以，根據消費記錄，推薦三星手機，不感興趣不點、不買就是。可是，壞賬率高于 10%，一般借貸平臺就會崩潰，大數據征信準確度夠嗎？

大數據適合用來排除可疑用戶，但是很難給正常用戶準確授信。

03 該死的 P2P 理財端

這不是詛咒，而是命運。

各大 P2P 平臺開始裁撤線下理財網點，接下來裁撤的將是線上理財客戶端，包括 PC 端、手機端，它們都是面向散戶的，取而代之的是面向機構的 ABS 部門。美國的主要 P2P 平臺 LendingClub 和 Prosper ，現在主要靠機構供給資金，這才是正道。

面向散戶的理財端是特殊階段的過渡形態，它的命運就是被“過河拆橋”。平臺交易量不大、業務不穩定時，理財端只能面向散戶，交易量大、業務穩定時，理財端就將面向機構。

P2P 平臺名義上是信息中介，收取服務費，實際上是信用中介，賺取利差。在貸款端利率、壞賬率給定的情況下，理財端成本越低，利差越大。理財端成本包括兩部分，明的是理財利率，暗的是營銷費用。

P2P 平臺剛剛起步時，貸款端交易量不夠大，難以說服機構買下這些資產：評估有成本，量小不劃算，即使是優質資產；平臺如果提供不了規范的基礎數據，機構難以評估；數據（核心是壞賬率）可能不穩定，甚至不好看，畢竟需要摸索。

可是放貸需要資金，只能舍機構而求散戶了。散戶和機構有什么區別呢？好忽悠。基礎數據不好看、不穩定甚至沒有都沒關系，散戶不感興趣，也看不懂。散戶就認兩點：利率高，平臺看起來靠譜。只要貪婪能夠戰勝恐懼，就敢投資。

既然理財端面向散戶，平臺就得承擔較高的理財利率、營銷費用。一線平臺理財利率也在 10% 左右，營銷費用更是驚人：平均獲客成本超過 1000 元，包括砸搜索引擎、影視、平媒廣告，發軟文，做公益、慈善，買會員資格、行業大獎……讓平臺看起來靠譜。散戶要什么，平臺給什么。好平臺能給，壞平臺一樣能給。

P2P 平臺交易量突破百億時，就得考慮面向機構發行 ABS 了。ABS，即Asset Backed Security（資產支持證券）。平臺如果能拿出基礎數據，證明既往貸款的壞賬率可以接受，機構自然愿意為新的貸款提供資金。分期樂、京東發行 ABS ，受到機構熱捧，其利率才 5% 左右。宜人貸也將推出在線消費金融信貸 ABS 。

正在鬧“資產荒”，機構渴望優質資產。P2P 平臺如果交易量大，對自己的資產質量有信心，就應該面向機構發行 ABS ，把資金成本降下來。既然能夠說服機構，降低成本，何必費勁砸錢忽悠散戶？

優秀的 P2P 平臺做大以后，將逐漸以 ABS 部門代替現有理財端。哪個部門能以更低成本獲得資金，哪個保留重用，這是正常商業邏輯，除非老板不想賺錢，或者心里有鬼。

“我們做的是普惠金融，就是要讓利給理財客戶（特指散戶）。”小心，說這話的全是騙子。貸款端說普惠金融，合情合理，因為中國還有很多個人、小微企業貸不到款。理財端說，不合情理，有錢不賺必有隱情。

當然，銀行做 P2P，就更是多此一舉了。

區塊鏈熱概念下的冷思考

在當下的媒體和金融行業的描繪中，鮮有真正講清楚區塊鏈技術的話語，更多的是對該技術未來的種種設想。所以，區塊鏈要落地，還是需要該領域創業者腳踏實地。

輕言顛覆，動輒大談技術創新并無意義，一切不切實際的談概念，都是耍流氓