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動力煤價旺季不旺 火電、水電皆遇良機

2018-07-16 15:43:37 中財網  點擊量: 評論 (0)
火電:進入7月以來,動力煤現貨價格上漲態勢已止,期貨合約(動力煤1809)價7月13日收619 8元 噸,創近一個半月低位。

火電:進入7月以來,動力煤現貨價格上漲態勢已止,期貨合約(動力煤1809)價7月13日收619.8元/噸,創近一個半月低位。“迎峰度夏”已至,國家發改委強調加快推進煤炭優質產能釋放,各產煤地區避免集中停產影響煤炭穩定供應。考慮到各環節庫存高企及近期全國大范圍降雨將推升水電出力,動力煤價有望呈現旺季不旺的態勢。

名為公用事業、實為逆周期行業的火電,在2016-2018持續“補貼下游”的情況下,當前已走過基本面和估值底部,在宏觀偏弱、“去杠桿”延續的背景下,“補貼下游”現象很可能將自動結束并迎來反向過程。電力股的替代效應(相對配置價值提升)和逆周期性(成本敏感性高于電量敏感性)已成為行業核心驅動力,現階段經濟向下概率越高,對于電力行業越為有利。

水電:入汛以來,全國強降雨過程頻繁,江河洪水頻發,三峽庫存及出庫流量達近5年同期最高點,水電出力增長形勢已現,可有效緩解水電行業發展面臨的開發難度加大、經濟性下滑以及棄水等問題,在當前弱勢市場下,水電現金流穩健的優勢將進一步放大。建議把握水電極佳的防御價值,及降水量超預期帶來的業績提升。

燃氣:北京市近日連續發布天然氣價改相關通知。從北京天然氣終端銷售價格的調整情況來看,居民、非居民天然氣門站價的變化傳導至終端環節。2018年天然氣價格改革加速推進,重點關注城市燃氣配氣費調整情況。

維持公用事業“增持”評級,火力發電方面首推盈利彈性較強的行業龍頭華能國際(A、H)、華電國際(A、H),以及受益于發電小時數顯著回升的地方火電龍頭浙能電力;水電方面推薦國投電力、川投能源、黔源電力;燃氣方面推薦區域龍頭深圳燃氣,建議關注中集安瑞科(H)。

環保:鄉村振興蓄勢待發,靜待寬財政落地。

當前“去杠桿”大潮下,融資環境及地方債務問題對板塊產生負面影響,且“緊信用”對環保股業績的擠壓不可忽視。后一階段,為對沖金融周期向下,國家有望通過松貨幣、寬財政、對定向領域(如振興鄉村)或對環保采取定向支持等手段,推動板塊估值修復。

配置方面,受貿易摩擦等宏觀因素影響,市場情緒依然有待穩定,且中報披露臨近,對易受前期“緊信用”影響且尚未披露業績風險不確定的公司需要謹慎看待,可選取前期輕投入、運營類公司或低估值細分龍頭作為配置選擇。(來源:中財網 作者:王威 殷中樞)

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