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廣東2017售電市場回顧:大規(guī)則下的舞蹈

2018-01-11 09:30:35 浙商證券 作者:鄭丹丹   點(diǎn)擊量: 評論 (0)
廣東2017年售電市場落下帷幕,從年初規(guī)則的調(diào)整,到后續(xù)月度競價價差的大幅波動,全年售電成交量突破千億度大關(guān),但也折射出問題:多數(shù)售電...

2.2.月度成交價差波動大,反應(yīng)供需與成本變動2017年2-12月,廣東共開展11次月度電力市場直接交易,共完成交易電量319.58億度。統(tǒng)一出清價差代表電廠向需求側(cè)讓利程度,隨供需比例變動及煤炭價格高位運(yùn)行,基本呈現(xiàn)出逐漸縮小的趨勢,如圖3所示。
 
具體到電廠的讓利規(guī)模時,不僅要考慮到結(jié)算平均價差,同時還需考慮每個月的成交電量。我們根據(jù)月度成交數(shù)據(jù)測算,廣東2-12月售電競爭市場電廠向用戶讓利的規(guī)模分別為1.89億元、4.10億元、2.06億元、1.11億元、1.19億元、3.24億元、1.32億元、1.51億元、2.57億元、1.53億元和1.51億元,2-12月份電廠平均讓利0.069元/kWh。
 
各月供需雙方申報電量走勢如圖4所示。
 
 
2017年初,廣東售電市場正式采用統(tǒng)一邊際價格出清方式成交的新規(guī)則,且供需比相對較高,致電廠讓利明顯。
 
2、3月廣東電力市場競價交易申報電量供需比例分別為2.15和1.92,售電側(cè)電力供給嚴(yán)重大于需求,導(dǎo)致統(tǒng)一出清價差為分別-189.450厘/kWh、-101.500厘/kWh,發(fā)電側(cè)讓利明顯。
 
廣東電力交易中心對4月份集中競爭交易規(guī)則進(jìn)行了調(diào)整:需求方申報電量低于400萬kWh的部分,其電量申報價格不能用于計(jì)算成交價差。以及企業(yè)對規(guī)則的不斷適應(yīng),極端報價情況有所緩解,供需雙方日趨理性,結(jié)算成交價差偏低的現(xiàn)象有所緩和,電廠讓利壓力有所減弱,5、6月份發(fā)電側(cè)讓利幅度均穩(wěn)定在0.05元/kWh以下。
 
在7月份電力競價的前幾天,廣東電力交易中心為完善廣東電力市場體系,發(fā)布了廣東電力市場發(fā)電合同電量轉(zhuǎn)讓交易實(shí)施細(xì)則(試行),指出符合條件的全部燃煤機(jī)組、熱電聯(lián)產(chǎn)燃?xì)鈾C(jī)組可作為出讓方或受讓方參與廣東發(fā)電合同電量轉(zhuǎn)讓交易。我們認(rèn)為,此細(xì)則的發(fā)布在一定程度上影響了發(fā)電側(cè)的報價心理,降低其市場博弈動力,從而導(dǎo)致7月份需求方申報電量全部得以成交,統(tǒng)一出清價差擴(kuò)大到-115.000厘/kWh。
 
我們認(rèn)為,對于2017年廣東售電競爭市場而言,報價與策略對成交電量影響較大,具有發(fā)電資源優(yōu)勢企業(yè)可有效把握電廠讓利心理,占據(jù)一定信息優(yōu)勢。全年共有149家售電公司實(shí)際成交,華潤電力、深圳能源、粵電力旗下售電公司領(lǐng)跑該細(xì)分市場,合計(jì)占據(jù)31.4%份額,如圖5所示。各月度的份額統(tǒng)計(jì),詳見附錄II。
 
 
售電公司獲取兩成讓利,競爭有望日趨激烈。據(jù)2017年廣東電力市場交易半年報披露,截至2017年6月底,廣東電力市場準(zhǔn)入主體3896家,同比增長207%,其中電力用戶3514家,同比增長225%,售電公司332家,同比增長118%。目前在獲得準(zhǔn)入的3896家市場主體中,已在廣東電力市場交易系統(tǒng)注冊登記3620戶,占92.91%。上半年,電廠讓利35.92億元,售電公司獲利6.21億元。用戶已獲利26.8億元,售電公司與用戶分成比例約2:8。各月結(jié)算情況如圖6所示。
 
 
廣東電力交易中心于2017年11月10日發(fā)布關(guān)于開展2018年雙邊協(xié)商交易校核工作的通知,提出,“校核后的規(guī)模按1000億千瓦時控制”。我們推斷,廣東2018年雙邊協(xié)商電力交易規(guī)模大概率為1000億kWh,同比增長19.5%。加上月度競爭電量,我們預(yù)計(jì),廣東2018年直接交易電量(直購電)將達(dá)到1300~1500億kWh,同比增長17.3%~35.3%。我們合理假設(shè),廣東2018年全社會用電量將達(dá)到6300億kWh左右,則直購電規(guī)模占比在20.6~23.8%之間。
 
2.3短期誰在受益?長期誰將受益?
 
結(jié)合廣東2017年售電市場的成交結(jié)果來看,短期誰受益這一問題已經(jīng)很明顯。
 
售電市場規(guī)模持續(xù)放大,度電降價幅度較2016年或有所收斂,但總體來看,電廠讓利體量持續(xù)放大;從售電側(cè)分成來看,售電公司僅取得2成收益,而且電量份額高度集中于少數(shù)具有發(fā)電資源的電力公司手上,售電公司之間的競爭可謂日趨激烈。
 
因此,我們認(rèn)為,電力用戶無疑是本輪電改的最大受益者,而且隨著電改的逐步推進(jìn),除了電費(fèi)成本的節(jié)省外,用戶還有望獲得更加物美價廉的電力服務(wù)。
 
放眼長期,誰將受益?
 
我們認(rèn)為,電改不等同于一味降電價,就其意義,重申前文提到的三點(diǎn):1)為用戶提供物美價廉電力服務(wù);2)不同電源同臺競價,促進(jìn)優(yōu)勝劣汰,優(yōu)化國內(nèi)電源裝機(jī)結(jié)構(gòu);3)還原電力商品屬性,發(fā)揮應(yīng)有價格體系對資源配置作用。
 
基于此,我們認(rèn)為除了電力用戶之外,電力企業(yè)、售電商亦有望受益。
 
本輪電改中,電力企業(yè)主要承擔(dān)了讓利的角色,但這一切都是基于標(biāo)桿上網(wǎng)電價去看的,從廣東2017年的經(jīng)驗(yàn)來看,全年度電讓利幅度較2016年有所收窄,這也反映出火電企業(yè)成本上升的事實(shí)。隨著直接交易規(guī)模的逐步擴(kuò)大,標(biāo)桿上網(wǎng)電價對于各方的影響將會淡化,電力企業(yè)可以通過電力市場直接交易轉(zhuǎn)嫁一定的成本上升,另外不同類型電源裝機(jī)同臺競價,將使具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢和環(huán)境優(yōu)勢的電力機(jī)組脫穎而出,獲取更多的發(fā)電機(jī)會。長期來看,我們認(rèn)為,具有優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)的電力運(yùn)營商將受益,其有望在公平有效的競爭機(jī)制下脫穎而出,而國內(nèi)電源裝機(jī)結(jié)構(gòu)將向更具經(jīng)濟(jì)性、更具環(huán)境友好性的方向發(fā)展。
 
售電公司分成比例的變動,我們可以看出,售電公司的競爭在逐步加劇,主要因?yàn)楝F(xiàn)有售電商的業(yè)務(wù)模式還停留在依靠報價策略獲取更多電量的階段。如果僅把電價作為競爭的唯一關(guān)注點(diǎn),售電商的生存狀況是堪憂的,因?yàn)樵谶@一過程中,它們并沒有提供有效的增量服務(wù)。但是,售電商所能提供的潛在服務(wù)是多元化的,包括電網(wǎng)節(jié)能、合理優(yōu)化電力負(fù)荷需求等,能夠有效把握用戶需求,提供增量服務(wù)的售電商有望長期受益。
 
2.4.投資建議基于前文分析,我們認(rèn)為,長期來看,售電商的業(yè)務(wù)模式將趨于多元化,深度綁定用戶、可有效提供增量服務(wù)的售電商,有望分享電改紅利。建議關(guān)注深度布局用電服務(wù)、節(jié)能服務(wù)和售電服務(wù)的標(biāo)的,如:智光電氣,以及有望在公平有效的競爭機(jī)制中脫穎而出的優(yōu)質(zhì)電力運(yùn)營企業(yè),如:粵電力A、深圳能源等。
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