廣東2017售電市場回顧：大規(guī)則下的舞蹈

2018-01-11 09:30:35 浙商證券作者:鄭丹丹　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

廣東2017年售電市場落下帷幕，從年初規(guī)則的調(diào)整，到后續(xù)月度競價(jià)價(jià)差的大幅波動(dòng)，全年售電成交量突破千億度大關(guān)，但也折射出問題：多數(shù)售電...

廣東2017年售電市場落下帷幕，從年初規(guī)則的調(diào)整，到后續(xù)月度競價(jià)價(jià)差的大幅波動(dòng)，全年售電成交量突破千億度大關(guān)，但也折射出問題：多數(shù)售電商的業(yè)務(wù)模式還停留在依靠報(bào)價(jià)策略獲取更多電量的階段，市場競爭加劇。我們認(rèn)為，電改的大方向在于還原電力的商品屬性，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，長期來看優(yōu)質(zhì)發(fā)電企業(yè)、售電商與用戶均有望受益。

綱領(lǐng)性文件下發(fā)，售電市場規(guī)則有望持續(xù)完善2017年初電力中長期交易基本規(guī)則(暫行)下發(fā)，為在全國范圍內(nèi)開展電力交易提供指引性標(biāo)準(zhǔn)。基于此，廣東2017年售電市場規(guī)則有所調(diào)整，主要在于：市場參與數(shù)量不斷增加，采用統(tǒng)一出清價(jià)格結(jié)算，并對(duì)售電公司進(jìn)行偏差電量考核。我們推理，規(guī)則變動(dòng)的考量主要有：1)推動(dòng)電改向前，持續(xù)做大售電市場;2)構(gòu)建多種電源競價(jià)平臺(tái)，為更經(jīng)濟(jì)、更優(yōu)質(zhì)、更環(huán)保電源提供更大發(fā)展機(jī)會(huì);3)力圖客觀反映電力市場供需，還原電力的“商品屬性”。展望未來，我們認(rèn)為競價(jià)規(guī)則有望在總體目標(biāo)指導(dǎo)下不斷完善。

規(guī)模持續(xù)放大，價(jià)差有所收窄，誰將受益電改推動(dòng)?

2017年廣東售電市場年度長協(xié)電量為837.05億度，月度集中競價(jià)交易電量為319.58億度，總計(jì)突破千億度大關(guān)，驗(yàn)證我們年初判斷。從成交價(jià)差來看，年度長協(xié)成交價(jià)差為-0.0645元/度，月度成交價(jià)差為-0.069元/度，較2016年-0.0731元/度的月度平均成交價(jià)差有所收窄。同時(shí)結(jié)合各月度成交情況來看，價(jià)差變動(dòng)確實(shí)有效反映了當(dāng)時(shí)的供需狀況與成本變動(dòng)情況。

售電公司與用戶分成比例約為2:8，售電公司競爭有所加劇。長期來看，我們認(rèn)為具有優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)的電力運(yùn)營商有望在公平有效的競爭機(jī)制下脫穎而出，獲取更多發(fā)電份額，而國內(nèi)電源裝機(jī)結(jié)構(gòu)將向更具經(jīng)濟(jì)性、更具環(huán)境友好性的方向發(fā)展;售電公司依靠報(bào)價(jià)策略獲取更多電量的商業(yè)模式或不可持續(xù)，而能夠有效把握用戶需求、提供增量服務(wù)的售電商有望長期受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示

電改推進(jìn)或不達(dá)預(yù)期;政策落實(shí)或不達(dá)預(yù)期;廣東售電模式或?qū)⒄{(diào)整;多數(shù)售電商的業(yè)務(wù)模式單一，市場競爭加劇。

1.廣東電改規(guī)則調(diào)整但初衷不變

1.1.從全國綱領(lǐng)性文件看售電市場發(fā)展趨勢(shì)

我國本輪電力體制改革(簡稱“電改”)之啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)，可追溯至2015年。2015年3月15日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布了此輪電改的綱領(lǐng)性文件——•關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(中發(fā)【2015】9號(hào))文件(簡稱“9號(hào)文”)。業(yè)界普遍認(rèn)為，這是繼2002年“廠網(wǎng)分離”以來，我國在電改領(lǐng)域頗具里程碑意義的舉措。

9號(hào)文明確了深化電力體制改革的重點(diǎn)和路徑：在進(jìn)一步完善政企分開、廠網(wǎng)分開、主輔分開的基礎(chǔ)上，按照管住中間、放開兩頭的體制架構(gòu)，有序放開輸配以外的競爭性環(huán)節(jié)電價(jià)，有序向社會(huì)資本開放配售電業(yè)務(wù)，有序放開公益性和調(diào)節(jié)性以外的發(fā)用電計(jì)劃;推進(jìn)交易機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立，規(guī)范運(yùn)行;繼續(xù)深化對(duì)區(qū)域電網(wǎng)建設(shè)和適合我國國情的輸配體制研究，進(jìn)一步強(qiáng)化政府監(jiān)管、電力統(tǒng)籌規(guī)劃，以及電力安全高效運(yùn)行和可靠供應(yīng)。

此后，國家發(fā)改委與各地有關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布相關(guān)政策文件，進(jìn)一步細(xì)化改革內(nèi)容，如表1所示。

在以上眾多涉及電改的政策文件中，我們認(rèn)為，國家發(fā)改委、能源局于2017年初下發(fā)電力中長期交易基本規(guī)則(暫行)(簡稱•規(guī)則)最具實(shí)操層面的指導(dǎo)意義，其為在全國范圍內(nèi)開展電力交易提供指引性標(biāo)準(zhǔn)。依據(jù)規(guī)則指引，

我們認(rèn)為，我國電改將具有以下三大趨勢(shì)：

首先，對(duì)發(fā)電企業(yè)并無特殊準(zhǔn)入條件規(guī)定，“綠色售電”前景廣闊。規(guī)則中對(duì)發(fā)電企業(yè)準(zhǔn)入要求主要為兩點(diǎn)：

其一，合法，即依法取得核準(zhǔn)和備案文件，取得電力業(yè)務(wù)許可證(發(fā)電類);其二，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，國家規(guī)定的環(huán)保設(shè)施正常投運(yùn)且達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要求。值得一提的是，規(guī)則并沒有對(duì)發(fā)電機(jī)組類型、裝機(jī)容量等作細(xì)化要求，因此原則上各類型電源均可以參與到電力中長期交易當(dāng)中。結(jié)合我國支持清潔能源發(fā)展的大戰(zhàn)略，我們預(yù)計(jì)，未來清潔能源在售電領(lǐng)域的參與將趨于活躍。結(jié)合德國、美國等售電市場化先行者的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，“綠色售電”頗具前景。

其次，參與用戶將全電量入市，電力直接交易規(guī)模有望持續(xù)放大。規(guī)則規(guī)定電力用戶本著自愿原則參與電力市場交易，但選擇參與市場交易后需全部電量進(jìn)入市場，不得隨意退出，取消目錄電價(jià)。符合準(zhǔn)入條件但未選擇參與直接交易的電力用戶，可向售電企業(yè)(包括保底供電企業(yè))購電。2017年廣東直購電規(guī)模總計(jì)1108.45億度，相當(dāng)于該省2016年全社會(huì)用電量的20%，直購電規(guī)模仍然有限。參考廣東經(jīng)驗(yàn)，如果后續(xù)符合準(zhǔn)入條件用戶能夠選擇電力市場中長期交易，電力交易規(guī)模有望持續(xù)放大，極限情況有望達(dá)到全社會(huì)用電量80%。

最后，發(fā)電企業(yè)可通過“限價(jià)放開+全電量交易”。在一定范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移成本。規(guī)則規(guī)定，雙邊協(xié)商交易原則上不進(jìn)行限價(jià)，而集中競價(jià)交易為避免市場操縱及惡性競爭，對(duì)報(bào)價(jià)或結(jié)算價(jià)格設(shè)臵上下限。我們認(rèn)為，該規(guī)定在目前煤炭價(jià)格上行導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)成本增長的現(xiàn)實(shí)背景下具有一定現(xiàn)實(shí)意義，取消限價(jià)、給予一定的電價(jià)上浮，將有效緩解發(fā)電企業(yè)成本壓力。而用戶全電量交易，以及取消目錄電價(jià)，也限制了其通過目錄電價(jià)從電網(wǎng)購電的途徑，為發(fā)電企業(yè)轉(zhuǎn)移成本提供一定可操作性。

1.2廣東售電市場先行，交易規(guī)則日趨完善此輪廣東售電市場月度競爭交易始于2016年1月22日，領(lǐng)跑全國，最近一次交易于2017年11月28日進(jìn)行。

總體而言，月度交易市場漸趨活躍，市場競爭主體越趨多元化。

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